J.P. Morgan: el beneficio de Daqin Railway cayó en el tercer trimestre y se espera una recuperación intertrimestral del volumen en el cuarto

¿Por qué cayó más el beneficio que el volumen de transporte en el tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, la línea Daqin transportó 94 millones toneladas de carga, un 3% menos que un año antes; en septiembre la caída fue del 5%. Las inspecciones de seguridad en las minas de carbón de Shanxi afectaron a los envíos y fueron la principal causa de la presión sobre los volúmenes.
En el mismo periodo, los ingresos de la compañía disminuyeron un 5,7% interanual, mientras que los costes totales solo bajaron un 1,2%. El margen bruto pasó del 12,3% un año antes al 7,6%; el beneficio neto atribuible cayó a 1,569 mil millones de yuanes, un 25,6% menos interanual.
JPMorgan considera que los servicios de contratación logística que la compañía sigue prestando son menos rentables que el transporte ferroviario principal y también lastran el margen global.

JPMorgan espera que la reanudación de la producción minera impulsada por las políticas, la reposición de existencias para el invierno y la recuperación de la capacidad tras el mantenimiento respalden conjuntamente un repunte intertrimestral de los envíos de carbón en el cuarto trimestre.
Las paradas voluntarias de producción en las minas de Shanxi, las inspecciones de seguridad y una reanudación más lenta de lo previsto habían limitado la oferta. El 16 de octubre, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, la Administración Nacional de Energía y otros organismos celebraron una reunión para garantizar el suministro de carbón de Shanxi. El banco afirma que alrededor del setenta por ciento del carbón de Daqin Railway procede de Shanxi, por lo que el aumento de la oferta beneficia a la compañía.
El banco también considera que la escasez relativa de carbón y la fortaleza de los precios pueden aliviar la presión para ofrecer nuevos descuentos en las tarifas de transporte y favorecer la estabilización de los márgenes. La subida del precio del carbón mejora las condiciones de negociación, pero no necesariamente se traduce directamente en un mayor volumen.

JPMorgan prevé un beneficio neto atribuible de unos 7 mil millones de yuanes en 2026, un 19% más interanual. Un factor importante es que la pérdida del cuarto trimestre de 2025 dejó una base de comparación baja. El beneficio neto atribuible real de los tres primeros trimestres fue de 5,824 mil millones de yuanes, un 6,4% menos interanual.
La mejora del flujo de caja no ha sido uniforme: el flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres de 2026 fue de 9,631 mil millones de yuanes, un 168,4% más interanual; pero en el tercer trimestre, por sí solo, fue de 2,439 mil millones de yuanes, un 41,5% menos interanual.

JPMorgan rebajó sus previsiones de beneficios para 2026–2028 en torno a un 5% y redujo su precio objetivo para diciembre de 2027, basado en el descuento de flujos de caja, de 6.30 a 6.00 yuanes, manteniendo su recomendación de sobreponderar.
El banco señala que la acción cotiza a aproximadamente 0.6 veces su valor contable y prevé una rentabilidad por dividendo del 3,6%–4,1% para 2026–2028; la compañía también cuenta con una recompra de 400 millones–500 millones de yuanes. Un crecimiento del volumen de transporte de carbón inferior al previsto, el aumento de las importaciones de carbón y una transición energética más rápida figuran entre los riesgos a la baja señalados por el banco.