Goldman Sachs: avance de resultados de fabricantes estadounidenses de hardware; la demanda de infraestructura empresarial supera a la de PC

¿Dónde está el debate sobre la demanda de hardware empresarial?

Los inversores optimistas creen que la IA agéntica y la renovación de infraestructuras seguirán impulsando la demanda empresarial de equipos tradicionales de computación, almacenamiento y redes, y que los presupuestos de centros de datos empresariales también crecerán. Los más cautos consideran que la fortaleza de los ingresos en 2026 se debe en parte al aumento del precio de la memoria y al adelanto de la demanda; si los precios de la memoria bajan, los márgenes de servidores y almacenamiento podrían verse presionados.
Otro debate es si la demanda de hardware de IA de los proveedores emergentes de nube puede mantenerse y si estos clientes recurrirán a compras de equipos de marca blanca similares a las de los grandes proveedores de nube. Sus defensores sostienen que las capacidades de diseño, cadena de suministro y despliegue de los fabricantes con marca ayudan a los clientes a poner en marcha clústeres de IA más rápido, lo que basta para sostener una prima de precio.

Goldman Sachs elevó su previsión de ingresos de Dell para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027 un 2% hasta 50 mil millones de dólares, por encima del consenso de FactSet de 49,2 mil millones de dólares, principalmente por la fuerte demanda de servidores tradicionales y almacenamiento y los mayores precios medios de venta.
El banco prevé que el margen operativo del Grupo de Soluciones de Infraestructura baje del 15,0% del trimestre fiscal anterior al 13,6%: se espera que los ingresos de servidores de IA, de menor margen, alcancen 19,3 mil millones de dólares, frente a 5,6 mil millones de dólares un año antes, y su mayor peso compensa parte del beneficio de la combinación de almacenamiento y servidores tradicionales de mayor margen.
Dell afirma que despliega clústeres entre 4 y 6 semanas antes que sus competidores, lo que ayuda a los clientes a generar ingresos antes y sostiene una prima de precio. Goldman Sachs también vigila las presiones de financiación de los proveedores emergentes de nube, pero reconoce la revisión de Dell de los contratos y la financiación de los clientes finales para su cartera pendiente de servidores de IA de unos 95 mil millones de dólares.
Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo a 12 meses de 570 a 590 dólares.

Goldman Sachs elevó su previsión de ingresos de HPE para el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 un 4% hasta 15 mil millones de dólares, por encima del consenso de FactSet de 14,3 mil millones de dólares y del rango de previsión de la compañía de 13,9 mil millones a 14,8 mil millones de dólares, principalmente por el aumento de los precios de los servidores tradicionales.
El negocio de redes es otra fuente de crecimiento: el banco prevé que sus ingresos en el cuarto trimestre fiscal aumenten un 14% interanual, por encima de la previsión de la compañía de entre 11% y 13%; para el ejercicio fiscal 2027 prevé un crecimiento del 22% y un margen operativo del 26%, en términos generales acorde con el marco a largo plazo de la compañía.
HPE describe sus previsiones como limitadas por la oferta y no por la demanda. Los compromisos de compra de la compañía aumentaron el trimestre pasado de 5,7 mil millones de dólares en el trimestre anterior a 30,4 mil millones de dólares, y el acceso a componentes clave afectará a la materialización de los ingresos. Goldman Sachs mantuvo la recomendación de compra, pero redujo el precio objetivo de 80 a 75 dólares por la contracción de los múltiplos de valoración de empresas comparables.

Goldman Sachs prevé ingresos de NetApp de 2,17 mil millones de dólares en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, cerca del extremo superior de la previsión de la compañía; el beneficio ajustado por acción sería de 2.72 dólares, por encima de la previsión de la compañía de entre 2.54 y 2.64 dólares. El banco espera que la compañía pueda trasladar a sus clientes la gran mayoría del aumento de los costes de los insumos, por lo que elevó sus previsiones de ingresos y beneficios.
Sin embargo, la compañía ya ha previsto una caída intertrimestral del margen bruto de productos en ese trimestre por la presión de los costes de los insumos; al mismo tiempo, redujo su rango objetivo de margen bruto general para el ejercicio fiscal 2027 porque se espera que aumente el peso de los ingresos por productos.
En cuanto a la demanda a medio plazo, IDC prevé que el mercado de almacenamiento de archivos de escalado horizontal alcance 52 mil millones de dólares en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta a cinco años del 20%; al segundo trimestre de 2026, NetApp y Dell tenían cada una alrededor del 28% de este segmento de OEM externos. Goldman Sachs mantuvo la recomendación de compra para NetApp, con un precio objetivo de 240 dólares.

Los datos de IDC muestran que los envíos de PC de HP cayeron un 31% interanual en el tercer trimestre de 2026, más que el descenso del 20% del sector. Goldman Sachs prevé que las ventas unitarias de PC de HP en su cuarto trimestre fiscal caigan un 30% interanual y que el precio medio de venta suba un 35%, pero que los ingresos de sistemas personales aún disminuyan un 1% interanual.
La combinación de productos también influye en la subida de precios: los datos de IDC muestran que la proporción de PC de gama básica en los envíos de HP cayó del 55% en el segundo trimestre de 2025 al 43% en el mismo periodo de 2026. Goldman Sachs considera que, si bajan los precios de la memoria, es más probable que persistan las subidas de precios derivadas del cambio en la combinación de productos.
El negocio de impresión también afronta presiones: las estadísticas de IDC muestran que los envíos de periféricos de impresión del sector cayeron un 7% interanual en el segundo trimestre de 2026. Goldman Sachs prevé que los ingresos de sistemas personales y de impresión de HP caigan cada uno un 4% interanual en el ejercicio fiscal 2027, con un beneficio ajustado por acción de 2.98 dólares, inferior al consenso de FactSet de 3.19 dólares; el banco mantuvo su recomendación de venta y redujo el precio objetivo de 22 a 21 dólares.