Citi: Amazon en el tercer trimestre: el crecimiento de AWS se acelera, mejora el margen minorista y la guía de beneficios para el cuarto trimestre es prudente

¿Qué resultados del tercer trimestre superaron las expectativas?

Los ingresos de Amazon en el tercer trimestre de 2026 fueron de 201,9 mil millones de dólares, un 12% más interanual, o un 13% excluyendo el efecto cambiario. Coincidieron con el consenso del mercado y se situaron dentro del rango previsto por la compañía, de 197 mil millones a 202 mil millones de dólares.
El beneficio operativo fue de 28,1 mil millones de dólares, aproximadamente un 7% por encima del consenso del mercado y un 6% por encima del límite superior de la guía de la compañía, de 26,5 mil millones de dólares, con aportaciones tanto de AWS como del negocio minorista de Norteamérica. Sin embargo, el beneficio por acción según los principios contables generalmente aceptados en EE. UU. fue de 1.89 dólares, por debajo de los 1.96 dólares del consenso del mercado.

Los ingresos de AWS en el tercer trimestre fueron de 46 mil millones de dólares, un aumento interanual aproximado del 39%, con una aceleración del crecimiento. Los ingresos superaron en torno a un 2% el consenso del mercado de FactSet, pero quedaron por debajo de las expectativas más altas del lado comprador.
El margen operativo de AWS fue del 38,7%, con un aumento interanual de 4 puntos porcentuales, y también superó la previsión anterior de Citi del 35,5%. La compañía prevé que el crecimiento de los ingresos de AWS supere el 40% tanto en 2027 como en 2028.
Para sostener el crecimiento es necesario seguir ampliando la capacidad: Amazon mantuvo su previsión de gasto de capital en efectivo de 220 mil millones de dólares para 2026. Citi sigue de cerca el equilibrio entre la monetización de la IA, la mejora de la utilización de los equipos y la presión por depreciación.

Los ingresos minoristas de Norteamérica fueron de 112,9 mil millones de dólares, un 6% más interanual y en línea con el consenso del mercado. El beneficio operativo fue de 8,7 mil millones de dólares, aproximadamente un 6% superior a la previsión de Citi, y el margen subió al 7,7%, un aumento interanual de 3.2 puntos porcentuales.
Los ingresos minoristas internacionales fueron de 43,1 mil millones de dólares, un 5% más interanual, o un 8% excluyendo el efecto cambiario, y aproximadamente un 1% por debajo del consenso del mercado.
Los ingresos publicitarios fueron de 19,6 mil millones de dólares, un 12% más interanual excluyendo el efecto cambiario, con una desaceleración del crecimiento. Citi lo atribuyó a la mayor base de comparación derivada del traslado de Prime Day al segundo trimestre y prevé que el crecimiento vuelva a situarse cerca del 20% en el cuarto trimestre.

La compañía prevé ingresos de entre 240 mil millones y 247 mil millones de dólares en el cuarto trimestre, con un punto medio que coincide aproximadamente con el consenso del mercado. Se espera que el tipo de cambio tenga un efecto negativo de unos 0.6 puntos porcentuales sobre el crecimiento.
La guía de beneficio operativo para el cuarto trimestre es de entre 28,5 mil millones y 33,5 mil millones de dólares, con un punto medio de 31 mil millones de dólares, inferior a los 33,1 mil millones de dólares del consenso del mercado. Citi sigue considerando que el desempeño de AWS y del negocio minorista de Norteamérica mantiene una buena tendencia en el negocio principal de cara a la temporada festiva.
Citi otorga una recomendación de compra y un precio objetivo de 350 dólares, basado en aproximadamente 31.5 veces el beneficio previsto para 2027. El banco considera que el negocio en la nube, el comercio electrónico, las membresías Prime, la publicidad y la mejora de los márgenes respaldan una prima de valoración; el aumento de la inversión podría afectar a la expansión de los márgenes y la competencia en la nube también podría afectar a los precios.