¿A qué ritmo crecieron los resultados del tercer trimestre?

  • En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de CFMEE fueron de 676 millones de yuanes, un aumento del 142,13% interanual y del 14,42% intertrimestral; el beneficio neto fue de 180 millones de yuanes, con aumentos del 216,66% interanual y del 3,92% intertrimestral. En conjunto, los resultados estuvieron en línea con las expectativas de Nomura Orient International.
  • Los ingresos de los tres primeros trimestres fueron de 1,781 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 90,84%; el beneficio neto fue de 461 millones de yuanes, un aumento interanual del 131,98%. El beneficio neto creció más rápido que los ingresos, mientras mejoró la rentabilidad.

¿Por qué mejoró la rentabilidad?

  • En los tres primeros trimestres de 2026, el margen bruto fue del 43,55%, con un aumento interanual de 1.46 puntos porcentuales; el margen neto fue del 25,89%, con un aumento de 4.59 puntos porcentuales. Nomura Orient International atribuyó la mejora principalmente al desplazamiento de la combinación de productos hacia los de gama alta y al apalancamiento operativo derivado del aumento de escala.
  • Los gastos combinados de ventas, administración, investigación y desarrollo y financieros bajaron hasta el 14,10% de los ingresos, una caída interanual de 2.75 puntos porcentuales. Las aplicaciones para PCB de los equipos de litografía por imagen directa de la empresa se han ampliado desde placas de una capa, multicapa y flexibles hasta ámbitos como las placas de interconexión de alta densidad, los PCB similares a sustratos y los sustratos para circuitos integrados.

¿El crecimiento de los pedidos se tradujo en entradas de efectivo?

  • Según el registro de la actividad de relaciones con inversores del 29 de octubre, los nuevos pedidos de la empresa siguieron creciendo en el tercer trimestre frente al trimestre anterior, respaldados por la demanda de los sectores de PCB y semiconductores.
  • El flujo de caja neto de las actividades operativas en el tercer trimestre fue de 191 millones de yuanes, un aumento del 174,78% interanual y del 50,48% intertrimestral. El aumento de los cobros a clientes y de la proporción de pagos anticipados impulsó la mejora del flujo de caja operativo y de los pasivos contractuales; estos últimos ascendían a 180 millones de yuanes al cierre de septiembre, un 22,39% más que al cierre de junio.
  • Al mismo tiempo, los efectos y cuentas por cobrar sumaban 1,269 mil millones de yuanes al cierre de septiembre, un 9,02% más que al cierre de junio. Nomura Orient International señaló como riesgos la debilidad en el cobro de cuentas por cobrar y el deterioro de las existencias.

Si las previsiones de beneficios no cambian, ¿por qué se rebajó el precio objetivo?

  • Nomura Orient International prevé que la actualización de equipos y la expansión internacional respalden el crecimiento del negocio principal de equipos para PCB, mientras que los negocios relacionados con semiconductores, como el encapsulado avanzado y los sustratos para circuitos integrados, también seguirán aumentando su volumen. La entidad mantuvo sus previsiones de ingresos para los años de 2026 a 2028 en 2,568 mil millones de yuanes, 3,76 mil millones de yuanes y 4,845 mil millones de yuanes, respectivamente, y sus previsiones de beneficio neto en 676 millones de yuanes, 1,114 mil millones de yuanes y 1,553 mil millones de yuanes, respectivamente.
  • Debido a la reciente volatilidad del mercado y a la caída de las valoraciones de sus comparables, la entidad redujo el múltiplo objetivo de precio sobre beneficios de 69 veces a 49 veces, cifra aproximadamente equivalente al múltiplo medio previsto de sus comparables para 2027. Sobre la base de su previsión sin cambios de beneficio por acción para 2027 de 7.60 yuanes, redujo el precio objetivo de 524.66 yuanes a 372.59 yuanes.
  • Nomura Orient International mantuvo su recomendación de compra; frente al cierre de 240.92 yuanes del 4 de noviembre de 2026, el nuevo precio objetivo implica un potencial de subida del 54,7%. La entidad sigue de cerca nuevos avances en los equipos de litografía por imagen directa para encapsulado avanzado y el ritmo de aumento del volumen de los equipos para sustratos de circuitos integrados.