J.P. Morgan: El crecimiento de centros de datos de Intel no compensa la caída del PC y JPMorgan recorta su previsión de beneficios para 2027

El tercer trimestre superó las expectativas: ¿por qué se recortan las previsiones?

Los ingresos de Intel en el tercer trimestre de 2026 fueron de 16,5 mil millones de dólares, aproximadamente en línea con las expectativas del mercado; el beneficio ajustado por acción fue de 0.52 dólares, superior a los 0.40 dólares esperados por el mercado. El margen bruto fue del 44,1%, unos 2 puntos porcentuales por encima de lo previsto, beneficiado por la reducción de los costes de proceso y la mejora de la combinación de productos.
Sin embargo, la compañía prevé ingresos para el cuarto trimestre de entre 15 mil millones y 16 mil millones de dólares, con un punto medio de 15,5 mil millones de dólares, por debajo de los aproximadamente 17 mil millones de dólares esperados por el mercado. JPMorgan recortó su previsión de ingresos para 2027 de 77,7 mil millones de dólares a 67,2 mil millones de dólares y su previsión de beneficio ajustado por acción de 2.44 a 1.68 dólares.
El banco mantuvo su recomendación neutral y rebajó su precio objetivo para diciembre de 2027 de 85 a 80 dólares; la valoración se basa en anualizar su previsión de beneficio por acción de 0.79 dólares para el cuarto trimestre de 2028 y aplicar después un múltiplo precio-beneficio de unas 25 veces.

Los ingresos del negocio de clientes de PC en el tercer trimestre fueron de 8,1 mil millones de dólares, un descenso del 9% respecto al trimestre anterior; la compañía prevé que vuelvan a caer más del 20% intertrimestral en el cuarto trimestre. La dirección prevé que los envíos del mercado de PC caigan un 12% en 2026 y un 10% en 2027, y que la reducción de inventarios de los clientes continúe al menos hasta el primer trimestre de 2027.
Se prevé que la paralización temporal de la Fab 28 de Israel reduzca los ingresos del cuarto trimestre en unos 300 millones de dólares y podría tener un efecto similar en el primer trimestre de 2027. La compañía prevé un margen bruto del 38% para el cuarto trimestre, unos 6.1 puntos porcentuales menos que en el tercero; la menor absorción de costes fijos por la caída de la producción, la combinación de productos y el efecto de la fábrica israelí representan aproximadamente un tercio del descenso cada uno.
El impacto de unos 2 puntos porcentuales sobre el margen bruto atribuible a la fábrica israelí se concentra principalmente en el cuarto trimestre; JPMorgan espera que el margen bruto se recupere hasta alrededor del 40% en el primer trimestre, una vez que desaparezca la mayor parte del impacto de los descartes relacionados.

Los ingresos del negocio de centros de datos e inteligencia artificial en el tercer trimestre fueron de 7,3 mil millones de dólares, un aumento intertrimestral del 17%, impulsado conjuntamente por la demanda de clientes de computación en la nube, empresas y proveedores emergentes de nube; los ingresos por ASIC crecieron más del 50% intertrimestral. La compañía prevé que los ingresos de este negocio crezcan en el cuarto trimestre respecto al anterior en un porcentaje situado a mediados de la decena, lo que compensaría parcialmente la caída del negocio de PC.
Los ingresos de fundición en el tercer trimestre fueron de 6,7 mil millones de dólares y la pérdida operativa se redujo de 2,3 mil millones de dólares un año antes a 1,9 mil millones de dólares. Los costes de Intel 3 y 18A han bajado aproximadamente un 15% y un 40%, respectivamente, desde el primer trimestre, y la mejora del rendimiento de fabricación va por delante de lo previsto; no obstante, los ingresos de fundición externa fueron de 411 millones de dólares y el aumento intertrimestral procedió principalmente de proyectos puntuales de clientes.
JPMorgan considera que la mejora en la ejecución de las CPU para centros de datos y los procesos avanzados respalda las perspectivas a largo plazo; una de las claves para seguir mejorando la rentabilidad económica de la fundición es conseguir clientes externos de referencia identificados para los nodos avanzados.

La compañía afirmó que el gasto de capital en 2027 aumentará considerablemente desde los aproximadamente 20 mil millones de dólares de 2026; JPMorgan prevé unos 26 mil millones de dólares, entre otras razones por la aceleración de la construcción de la Fab 62 en Arizona y la consideración de acelerar aún más el proyecto de Ohio.
JPMorgan prevé un flujo de caja operativo de unos 19,4 mil millones de dólares en 2027, inferior a su previsión de gasto de capital de 26 mil millones de dólares, con un flujo de caja libre negativo. Intel contaba con unos 54 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes al cierre del tercer trimestre, y la financiación mediante capital de 23 mil millones de dólares obtenida por la compañía en agosto se destinó a apoyar sus planes de ampliación de capacidad.