J.P. Morgan: MediaTek acelera en ASIC para centros de datos: eleva su previsión del cuarto trimestre y apunta a ingresos del segundo cliente en 2028

¿Qué ha cambiado en los resultados recientes y las previsiones de ASIC?

MediaTek elevó su previsión de ingresos por ASIC para centros de datos del cuarto trimestre de 2026 a 2,5 mil millones de dólares estadounidenses. JPMorgan considera que las previsiones y los comentarios operativos de la empresa cumplieron o superaron las expectativas de la mayoría de los inversores, y espera que los productos TPUv8 representen la mayor parte del aumento de volumen del trimestre.
En el tercer trimestre de 2026, la empresa registró ingresos de 168,1 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, aproximadamente un 4% por encima del consenso de mercado de Bloomberg; el beneficio operativo fue de 27,1 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, aproximadamente un 7% superior al consenso, y el margen operativo fue del 16,1%.
JPMorgan estima que los ingresos por ASIC para centros de datos podrían alcanzar 16 mil millones de dólares estadounidenses en 2027, con margen adicional de subida si el suministro lo permite.

La empresa confirmó que el tape-out de su proyecto ASIC de segunda generación avanza según lo previsto. Algunos chiplets ya han completado el tape-out y se espera que el resto lo haga en unas semanas; sigue previsto iniciar la producción a gran escala en el primer trimestre de 2028. JPMorgan considera que el producto es TPUv9.
La dirección confía en conseguir una cuota mayor para esta generación de productos gracias a su rendimiento por vatio y su coste total de propiedad competitivos. JPMorgan prevé que MediaTek se convierta en el principal proveedor de ASIC para TPUv9 y que el precio medio de venta por chip también aumente significativamente.
Una etapa clave antes de la producción en masa es el rendimiento del encapsulado. La empresa indicó que el rendimiento del encapsulado EMIB-T está mejorando y confía en que aumente considerablemente en los próximos trimestres; JPMorgan considera que los proveedores pertinentes de encapsulado y sustratos han entrado en la fase de preparación para ampliar su capacidad.

La empresa confirmó que ya cuenta con un segundo cliente de ASIC para centros de datos fuera de China, que se espera que empiece a aportar ingresos en 2028; JPMorgan considera que el aumento de los ingresos podría llegar más adelante ese año.
MediaTek está contactando con más clientes nuevos mediante su colaboración NVLink Fusion con Nvidia. JPMorgan considera que esta colaboración ayuda a reducir el tiempo de lanzamiento de los productos y a cerrar la brecha con Broadcom en interconexiones para la expansión de chips.
El ritmo de crecimiento sigue sujeto a restricciones: la empresa aún no ha dado una previsión clara de ingresos por ASIC para 2028, mientras que las estimaciones del mercado ya se situaban entonces entre 40 mil millones y 50 mil millones de dólares estadounidenses. JPMorgan espera más información a principios de 2027.

La empresa prevé un margen operativo global del 19% para el cuarto trimestre de 2026 y superior al 20% para 2027. JPMorgan estima un 23% para 2027 y considera que el margen operativo mejorará gradualmente durante el año a medida que aumente el peso de los ingresos por ASIC.
El banco señaló que la previsión superior al 20% podría situarse ligeramente por debajo del extremo alto de las expectativas de algunos inversores institucionales; no obstante, basándose en la contribución de los proyectos ASIC y el apalancamiento operativo, sigue esperando que el mercado eleve entre 6% y 8% la estimación de consenso del beneficio por acción para 2027.
JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo para junio de 2027 de 5600 nuevos dólares taiwaneses, equivalente a 24 veces los beneficios, por encima de la media de la última década y reflejo de su valoración del crecimiento futuro de TPU. El banco también advirtió de que el margen bruto de los SoC para teléfonos inteligentes afronta el aumento de costes y la presión competitiva, y de que la ampliación de las colaboraciones de Nvidia con otros fabricantes de chips también podría ralentizar los avances de la colaboración entre ambas empresas.