Citi: Eleva el precio objetivo de UMC pese a recortar sus previsiones de beneficios, ante las subidas de precios y la mejora de las perspectivas de expansión en IA

¿Dónde se observa la mejora operativa?

UMC prevé que los envíos de obleas crezcan a una tasa porcentual de un dígito bajo frente al trimestre anterior en el cuarto trimestre de 2026, con precios medios de venta firmes. La empresa espera que su precio medio de venta combinado aumente alrededor de un 10% interanual en 2027, gracias a la mejora del entorno de precios y de la combinación de productos.
La dirección espera que los precios comiencen a mejorar en el primer trimestre de 2027; la inflación y el aumento de los costes también forman parte de las negociaciones de precios con los clientes. No obstante, el aumento de los costes de materiales y de la depreciación podría limitar la expansión del margen bruto.
Citi prevé que la utilización de capacidad aumente del 88% en 2026 al 90% en 2027, y es optimista sobre la demanda de tecnologías de 22/28 nanómetros y las oportunidades de recibir pedidos transferidos desde TSMC.

Citi recortó sus previsiones de beneficio por acción para 2027 y 2028 en un 10% y un 8%, respectivamente, debido, entre otros factores, a la persistente debilidad de la demanda de consumo y a los largos plazos de la cadena de suministro, que podrían retrasar el aumento de la producción de la nueva capacidad.
La empresa prevé que la depreciación aumente a una tasa porcentual de un dígito alto o más en 2027 y que pueda subir aún más en 2028. Por ello, Citi redujo su previsión de margen bruto para 2027 del 39,3% al 36,1%. Aunque el banco sigue esperando que los ingresos crezcan alrededor de un 20% interanual en 2027, prevé que el beneficio por acción caiga aproximadamente un 0,9%.

La dirección prevé que los ingresos relacionados con la IA pasen de unos 300 millones de dólares estadounidenses en 2026 a representar aproximadamente el 25% de los ingresos totales de la empresa en 2029. Anteriormente, la empresa señaló que los ingresos relacionados con la IA superarían los 1 mil millones de dólares estadounidenses en tres años.
La empresa proyecta una capacidad mensual de aproximadamente 18 mil obleas para fotónica de silicio, 22 mil para condensadores de silicio y 20 mil para moduladores. Prevê comenzar a instalar los equipos a finales de 2028 y alcanzar la escala prevista en 2030; la ampliación está vinculada a los compromisos de los clientes.
La dirección considera que la combinación de fotónica de silicio con moduladores de niobato de litio de película delgada y encapsulado avanzado podría ofrecer una ventaja; el interés de los clientes ya se ha extendido más allá de HyperLight, socio inicial.

Citi mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo de 125 nuevos dólares taiwaneses a 143 nuevos dólares taiwaneses. El banco considera que las tendencias de utilización de capacidad y precios son más claras y que el potencial de crecimiento de la IA a largo plazo es mayor.
El nuevo precio objetivo aplica un múltiplo precio-beneficio de 18 veces el beneficio por acción previsto para 2027/2028, frente al múltiplo anterior de 15 veces el beneficio previsto para 2027; el aumento del múltiplo de valoración compensa el efecto del recorte de las previsiones de beneficios.