Bank of America: Los ingresos de Zhongji Innolight crecen más rápido que los beneficios en el tercer trimestre; BofA recorta el precio objetivo pero sigue confiando en los pedidos a largo plazo

¿Por qué difirieron los ritmos de crecimiento en el tercer trimestre?

Los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron de 27,77 mil millones de yuanes, un 24,6% más que en el trimestre anterior, pero quedaron un 11,0% y un 3,1% por debajo de la previsión de BofA y del consenso del mercado, respectivamente; el beneficio neto fue de 8,59 mil millones de yuanes, un 8,5% más intertrimestral, y quedó un 17,6% y un 12,2% por debajo de ambas estimaciones, respectivamente.
La mejora de la combinación de productos elevó el margen bruto hasta el 46,6% frente al trimestre anterior, y el beneficio operativo creció un 25,9% intertrimestral; sin embargo, el margen neto bajó del 35,5% del segundo trimestre al 30,9%, y el beneficio neto creció considerablemente menos que los ingresos.
BofA señaló que el beneficio ajustado fue de aproximadamente 9 mil millones de yuanes, en términos generales acorde con las expectativas del lado comprador; si se suman de nuevo las pérdidas cambiarias de unos 300 millones de yuanes relacionadas con la salida a bolsa en Hong Kong y no incluidas en los ajustes por partidas no recurrentes, ascendería a unos 9,3 mil millones de yuanes.

La dirección indicó que las inundaciones en Tailandia afectaron a los envíos durante la última semana de septiembre y también explicaron en parte el aumento de inventarios del tercer trimestre; el impacto en la logística quedó completamente resuelto en la primera semana de octubre.
El suministro de componentes sigue siendo una limitación. Debido a la escasez, BofA redujo su previsión de envíos mundiales de módulos ópticos de 1.6T para 2026 de 20 millones a 17 millones unidades. La empresa prevé que la presión sobre el suministro se alivie gradualmente a partir del segundo semestre de 2026 a medida que aumente la capacidad de producción de los proveedores; los clientes también ayudarán a adquirir chips de procesamiento digital de señales (DSP).

La dirección afirmó que la mayoría de los principales clientes han ampliado sus pedidos para todo 2027 y que algunos también han hecho pedidos para 2028. La empresa prevé un buen crecimiento de los envíos tanto de productos 800G como de 1.6T en 2027.
Se espera que los productos basados en nuevas tecnologías, como 2.4T, NPO y XPO, comiencen a enviarse en el segundo semestre de 2027 y aporten una contribución más notable en 2028. Por otra parte, BofA prevé que la competencia en 800G se intensifique en 2027; los cambios en los precios de los productos de gama alta y en la competencia también afectarán a los márgenes.
BofA prevé ingresos de 42,02 mil millones de yuanes para el cuarto trimestre de 2026, aproximadamente un 51% más que en el tercero; su previsión de beneficio neto para 2027 es de 86,76 mil millones de yuanes, aproximadamente un 34,5% por encima del consenso de Bloomberg.

BofA redujo sus previsiones de beneficio neto para 2026 y 2027 en un 8,4% y un 3,0%, respectivamente; al tener en cuenta el aumento del número de acciones tras la salida a bolsa en Hong Kong, rebajó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2028 entre aproximadamente un 5% y un 13% respecto de las anteriores.
El banco rebajó el precio objetivo de 1650 yuanes a 1325 yuanes y el múltiplo correspondiente de precio sobre beneficio previsto para 2027 de 20 a 18 veces, para reflejar la preocupación del mercado por la cadena de suministro de IA y las posibles restricciones de la Comisión Federal de Comunicaciones de Estados Unidos. BofA mantuvo su recomendación de compra y sigue confiando en el crecimiento de los beneficios a largo plazo.