¿Por qué la fuerte caída del beneficio siguió en línea con la previsión de Goldman Sachs?
- El beneficio neto atribuible a los accionistas de China Pacific Insurance en el tercer trimestre de 2026 fue de 5,6 mil millones de yuanes, un descenso interanual de 68% y una cifra en líneas generales acorde con los 5,8 mil millones de yuanes previstos anteriormente por Goldman Sachs; en los tres primeros trimestres, el beneficio neto atribuible fue de 36,4 mil millones de yuanes, un descenso interanual de 20%.
- Goldman Sachs considera que la debilidad de los resultados del tercer trimestre obedeció principalmente al lastre del mercado bursátil: el índice CSI 300 cayó 12% durante el trimestre, mientras que los beneficios netos de seguros de vida y de propiedad descendieron 60% y 72% interanual, respectivamente.
- Sin embargo, el beneficio operativo después de impuestos de los tres primeros trimestres aumentó 6% interanual hasta 30 mil millones de yuanes, lo que implica una cifra de 9 mil millones de yuanes para el tercer trimestre, un aumento interanual de 4%.
¿Por qué fue mucho más débil de lo previsto el valor del negocio nuevo?
- El valor del negocio nuevo de seguros de vida en el tercer trimestre fue de 3,6 mil millones de yuanes, un descenso interanual de 38% y 33% por debajo de la previsión de Goldman Sachs; en comparación, este indicador creció 13% interanual en el primer semestre.
- El valor del negocio nuevo depende del volumen de nuevas pólizas y de los márgenes. Las primas de primer año del tercer trimestre cayeron 3% interanual hasta 24,7 mil millones de yuanes, y el margen del valor del negocio nuevo fue de 14,5%, una caída de aproximadamente 8 puntos porcentuales interanual y de unos 3 puntos porcentuales respecto al primer semestre.
- La divergencia entre canales fue una razón importante: las primas de primer año del canal de agentes cayeron 14% interanual, mientras que las de bancaseguros crecieron 17%, compensando parcialmente la caída del primero. El crecimiento de bancaseguros estuvo impulsado por el aumento de las ventas de productos de prima única, mientras que los cambios en la combinación de canales y productos redujeron el margen del valor del negocio nuevo.
¿Cómo se ajustará el canal de bancaseguros en adelante?
- En medio de los ajustes de canales en el sector, las ventas de nuevas pólizas de bancaseguros siguen bajo presión. China Pacific Insurance espera que el canal se recupere en 2027 y que su crecimiento pueda superar al del canal de agentes.
- La compañía ya ha comenzado a preparar su próxima campaña de ventas de inicio de año, centrada en reforzar la cooperación con los bancos estatales y promover productos con plazos de pago de primas más largos.
¿Cómo ha ajustado Goldman Sachs sus previsiones y recomendaciones?
- Dado que las ventas de nuevas pólizas impulsadas por bancaseguros en el tercer trimestre superaron las expectativas, Goldman Sachs elevó sus previsiones de primas de primer año para 2026–2028 entre 4% y 5%; al mismo tiempo, debido a una mayor contracción de los márgenes, redujo sus previsiones del valor del negocio nuevo para el mismo período entre 2% y 3%.
- Goldman Sachs redujo ligeramente sus previsiones de beneficio neto para el mismo período y mantuvo sus recomendaciones de compra para las acciones H y neutral para las acciones A, con precios objetivo a 12 meses de 36 dólares de Hong Kong y 37 yuanes, respectivamente.
- En seguros de propiedad, el ratio combinado del tercer trimestre fue de 98,4%, aproximadamente 1 punto porcentual menos interanual; la compañía espera que la rentabilidad de suscripción del año completo mejore aún más si no se producen pérdidas importantes por catástrofes.