Bank of America: Los ingresos de Shuanghuan Driveline crecen un 14% en el tercer trimestre y las pérdidas cambiarias lastran el beneficio

¿Por qué quedó el beneficio por debajo de lo previsto pese al crecimiento de los ingresos?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Shuanghuan Driveline fueron de 2,559 mil millones de yuanes, un aumento del 14,4% interanual y del 3,9% frente al trimestre anterior. El beneficio operativo tras excluir las partidas correspondientes fue de 397 millones de yuanes, un 16,4% más interanual y, en términos generales, acorde con las expectativas de Bank of America.
El beneficio neto atribuible fue de 333 millones de yuanes, un 3,8% más interanual y un 12,2% inferior a los 380 millones de yuanes previstos por Bank of America. El banco considera que la principal causa fueron unas pérdidas cambiarias superiores a lo previsto.
El margen bruto del tercer trimestre fue del 26,8%, con una mejora de 0.7 puntos porcentuales frente al trimestre anterior; la ratio de gastos operativos fue del 11,3%, con una caída de 0.1 puntos porcentuales. La mejora operativa no se trasladó íntegramente al beneficio atribuible.

Las ventas de engranajes para vehículos de nueva energía crecieron en el tercer trimestre un 26% interanual y un 18% frente al trimestre anterior, y representaron aproximadamente entre el 51% y el 52% de las ventas totales de la compañía. Las ventas de engranajes para vehículos de combustión cayeron un 14% interanual y representaron aproximadamente entre el 14% y el 15%.
La dirección es optimista respecto a la expansión internacional de los engranajes para vehículos de nueva energía y al aumento de la penetración de los engranajes coaxiales en mercados extranjeros. La nueva fábrica de Hungría inició la producción en el primer semestre de 2026 y está aumentando su producción; respaldará la expansión de la compañía en Europa.
La demanda del mercado impulsó las ventas de engranajes para maquinaria de construcción entre un 10% y un 20% interanual; la demanda de robots industriales impulsó las ventas de reductores para robots un 20%. Las ventas de actuadores inteligentes aumentaron entre un 31% y un 32% interanual y representaron aproximadamente entre el 9% y el 10% de las ventas totales.

La compañía espera recibir pedidos para su negocio de robots humanoides por entre 50 millones y 100 millones de yuanes en el cuarto trimestre de 2026, y que la cartera de pedidos alcance hasta 200 millones de yuanes a finales de 2026, respaldando el crecimiento de las ventas en 2027.
Bank of America incluyó por separado los reductores para robots humanoides en su valoración por segmentos: aplicó un múltiplo precio-beneficio de 50 veces al beneficio neto previsto para 2030 de aproximadamente 37 millones de yuanes y después lo descontó a una tasa del 11%, obteniendo un valor aproximado de 1,216 mil millones de yuanes, equivalente al 3% de su valoración total estimada.

Teniendo en cuenta la evolución de las exportaciones de maquinaria de construcción, reductores y engranajes para vehículos de nueva energía, Bank of America elevó cada una de sus previsiones de ingresos para 2026–2028 aproximadamente un 1%, y rebajó sus previsiones de beneficio por acción para esos mismos años aproximadamente un 4%, un 1% y un 1%, respectivamente. Prevé un beneficio neto atribuible de 1,309 mil millones de yuanes en 2026, un aumento interanual aproximado del 3,8%.
Bank of America elevó su precio objetivo de 45 a 47 yuanes y reiteró su recomendación de compra. En la valoración, sigue aplicando un múltiplo precio-beneficio de 26 veces a los negocios de engranajes y reductores para robots industriales, pero cambió la base de valoración del beneficio por acción medio previsto para 2026–2027 al previsto para 2027.
Los riesgos a la baja señalados por Bank of America incluyen una obtención de pedidos de los principales clientes mundiales de vehículos eléctricos más lenta de lo previsto, una puesta en marcha más lenta o una baja utilización de la nueva capacidad y el aumento de los precios de las materias primas.