Morgan Stanley: Los ingresos de GigaDevice aumentan en el tercer trimestre, pero el beneficio cae: la subida de precios de las memorias sostiene el margen bruto y los mayores costes se trasladarán gradualmente

¿Por qué cayó el beneficio neto frente al trimestre anterior si aumentaron tanto los ingresos como el margen bruto?

En el tercer trimestre de 2026, GigaDevice registró ingresos de 8,73 mil millones de yuanes, un aumento del 18% frente al trimestre anterior y del 226% interanual; el margen bruto fue del 70,3%, con una mejora de 3.8 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. El crecimiento del volumen y los precios de los productos de memoria, el crecimiento de otros productos y el desfase en el aumento de los costes respaldaron la rentabilidad.
El beneficio neto del mismo periodo fue de 4,2 mil millones de yuanes, un descenso del 22% frente al trimestre anterior, pero un aumento del 729% interanual. Morgan Stanley señaló que partidas no recurrentes afectaron al beneficio neto, principalmente porque la revalorización de inversiones pasó de una ganancia en el segundo trimestre a una pérdida en el tercero.
El beneficio por acción del tercer trimestre fue de 5.94 yuanes, por debajo del consenso del mercado de 6.3 yuanes; los ingresos, el beneficio bruto y el beneficio neto quedaron por debajo de las previsiones de Morgan Stanley.

La dirección prevé que el margen bruto se mantenga elevado durante un tiempo, pero que vuelva a niveles normales a medida que se moderen las subidas del precio medio de venta y se trasladen gradualmente los mayores costes.
La situación de la oferta y la demanda varía según el producto: se prevé que continúe la escasez de SLC NAND; la oferta de NOR de gran capacidad sigue siendo ajustada y los precios suben ligeramente, mientras que la oferta y la demanda de productos de menor capacidad están equilibradas.
Los precios elevados ya han frenado la demanda de consumo de algunos productos DRAM de nicho, pero la capacidad sigue siendo insuficiente y la dirección prevé que los precios permanezcan elevados a largo plazo. La estacionalidad del cuarto trimestre y del primer trimestre del año siguiente seguirá afectando a la actividad, aunque la brecha estacional se reduce.

La dirección se propone lograr un crecimiento de dos dígitos en los ingresos por microcontroladores (MCU) en 2027, con un mayor impulso de las nuevas aplicaciones, los nuevos productos y el aumento de la cuota de mercado, y una menor contribución de la reposición de inventarios.
La empresa espera que la capacidad de NOR y SLC NAND siga aumentando el próximo año. La DRAM de nicho estándar seguirá siendo la principal fuente de ingresos por DRAM y también avanza el desarrollo de memorias personalizadas.
Morgan Stanley otorga a GigaDevice una recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 750 yuanes; su valoración base utiliza un modelo de beneficios residuales.