¿Cuánto dependió el crecimiento del tercer trimestre de los ingresos por hitos?

  • En el tercer trimestre de 2026, HitGen registró ingresos de 204 millones de yuanes, un aumento interanual del 42,9%, y un beneficio neto de 58,7 millones de yuanes, un aumento del 37,2%. En los tres primeros trimestres, los ingresos fueron de 550 millones de yuanes y el beneficio neto de 139 millones de yuanes, con aumentos interanuales respectivos del 48,7% y del 50,1%.
  • La dirección indicó que los ingresos por hitos representaron menos del 5% de los ingresos del tercer trimestre, por debajo de su proporción anual histórica de aproximadamente 10%–12%. Sobre esa base, Citi considera que el crecimiento reflejó una demanda relativamente sólida de los servicios básicos y que la mejora de los márgenes no procedió totalmente de los ingresos por hitos.
  • El margen bruto trimestral subió del 56,5% al 64,4%, y el margen operativo, del 28,3% al 41,3%; Citi atribuyó la mejora a una composición más favorable de los ingresos, incluida una mayor contribución del negocio DEL y los ingresos por hitos.

¿Qué negocios sostuvieron el crecimiento?

  • La dirección señaló que los ingresos de las dos categorías de servicios de descubrimiento de fármacos, DEL y FBDD/SBDD, crecieron más del 30% en los tres primeros trimestres de 2026. DEL siguió siendo la mayor fuente de ingresos, con una demanda estable de construcción y cribado de bibliotecas y aplicaciones que se expanden a nuevas modalidades, como los péptidos cíclicos y los adhesivos moleculares.
  • El negocio de oligonucleótidos OBT creció un 94% interanual en el primer semestre de 2026, y sus servicios pasaron de la síntesis como actividad única al diseño de secuencias, la evaluación biológica, la administración, CMC y el descubrimiento integrado. La dirección espera que más proyectos integrados y capacidad adicional sigan respaldando el crecimiento.
  • Aproximadamente el 80% de los ingresos de la compañía procede del extranjero, y entre sus clientes figuran farmacéuticas multinacionales, empresas de biotecnología y empresas emergentes nativas de IA.

¿Cómo cambia la plataforma de IA la entrega de proyectos?

  • HAILO integra datos DEL propios, modelos de IA, síntesis automatizada y pruebas de alto rendimiento en un ciclo de diseño, fabricación, prueba y análisis para proyectos de moléculas pequeñas, péptidos cíclicos y otras modalidades. La dirección considera que la IA puede ampliar el alcance del descubrimiento de fármacos y aumentar la velocidad de los proyectos y la probabilidad de éxito, aunque sigue requiriendo apoyo experimental.
  • La dirección señaló que el plazo de entrega de candidatos preclínicos (PCC) en algunos proyectos se ha reducido a unos 6 meses y que hasta la fecha se han entregado unos 8 PCC. La compañía también planea ampliar su biblioteca de péptidos cíclicos de más de 700 mil millones compuestos a 1 billón para finales de 2026.
  • Citi considera que una entrega más rápida de PCC con asistencia de IA podría generar contratos de mayor valor e ingresos por hitos; su escenario pesimista incluye una comercialización lenta de la plataforma.

¿Por qué elevó Citi sus previsiones de beneficios y cuáles son las limitaciones?

  • Ante una demanda de DEL y OBT superior a la prevista inicialmente por Citi, una mejor conversión de proyectos integrados y la contribución de nuevos negocios, el banco elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 un 5%, un 4% y un 3%, respectivamente, y sus previsiones de beneficio neto un 8%, un 8% y un 5%, respectivamente.
  • Citi prevé que el crecimiento de los ingresos, una mayor proporción de DEL y el apalancamiento operativo respalden los beneficios, aunque la inversión continua en I+D compensará parte de las ganancias. El gasto en I+D de los tres primeros trimestres de 2026 aumentó un 44,2% interanual hasta 62,6 millones de yuanes, equivalente al 11,4% de los ingresos; la dirección planea mantener el gasto en I+D en torno al 10%–15% de los ingresos.
  • Citi elevó su precio objetivo de 45 yuanes a 48 yuanes y mantuvo su calificación de «Comprar/Riesgo alto». Su escenario pesimista incluye cambios en el momento de los ingresos por hitos, un debilitamiento de la financiación de los clientes de biotecnología y un mayor gasto en I+D que limite el apalancamiento operativo.