J.P. Morgan: Los modelos de química y embalaje muestran una recuperación desigual de beneficios y grandes diferencias de flujo de caja entre empresas de baja valoración

¿Qué empresas químicas muestran la mayor mejora en sus previsiones de beneficios?

JPMorgan prevé que el EBITDA de Dow suba de 3,077 mil millones de dólares en 2025 a 5,887 mil millones de dólares en 2026, y el de Lyondell de 2,543 mil millones de dólares a 5,375 mil millones de dólares. En 2025, el beneficio por acción de ambas empresas fue, respectivamente, una pérdida de 0.93 dólares y un beneficio de 1.87 dólares; para 2026 se prevén beneficios de 2.60 dólares y 8.75 dólares, respectivamente.
La mejora en los modelos no es uniforme: se prevé que la pérdida por acción de Olin aumente de 0.15 dólares en 2025 a 0.90 dólares en 2026; se espera que Tronox siga registrando pérdidas durante el mismo periodo, aunque su pérdida por acción se reduzca de 1.51 dólares a 1.35 dólares.
La recuperación tampoco continúa año tras año. JPMorgan prevé que el EBITDA de Methanex aumente de 808 millones de dólares en 2025 a 1,924 mil millones de dólares en 2026, antes de descender a 1,76 mil millones de dólares en 2027.

Según las previsiones de JPMorgan para 2026, las ratios de valor empresarial sobre EBITDA de Methanex y Lyondell son de 3.8 veces y 5.8 veces, respectivamente, y sus rentabilidades del flujo de caja libre son de 22,6% y 11,4%. Estos múltiplos y rentabilidades se basan en las previsiones de beneficios y flujo de caja del banco para ese año.
La situación financiera varía considerablemente entre las empresas de baja valoración: el modelo prevé para 2026 una ratio de deuda neta sobre EBITDA de 1.4 veces para Lyondell y de 4.9 veces para Olin; la rentabilidad del flujo de caja libre prevista para Olin ese mismo año es de 1,3%.
Entre las empresas de productos químicos agrícolas, las rentabilidades del flujo de caja libre previstas para 2026 de Mosaic y FMC son negativas, de 4,2% y 29,5%, respectivamente, y sus ratios de deuda neta sobre EBITDA son de 3.4 veces y 6.2 veces, respectivamente.

En el sector del embalaje, JPMorgan prevé que el EBITDA de Amcor suba de 2,184 mil millones de dólares en 2025 a 3,677 mil millones de dólares en 2026, y que su ratio de deuda neta sobre EBITDA baje de 6.1 veces a 3.5 veces.
Las previsiones de Silgan para 2027 muestran diferencias entre distintas medidas de flujo de caja: la rentabilidad del flujo de caja libre es de 11,0%, mientras que la rentabilidad calculada como flujo de caja operativo menos flujo de caja de inversión es negativa, de 44,9%; durante el mismo periodo, se prevé que la ratio de deuda neta sobre EBITDA suba de 2.8 veces en 2026 a 4.0 veces.
Ecolab, de valoración más elevada, cuenta con una recomendación de sobreponderar de JPMorgan. El banco prevé que su EBITDA suba de 3,859 mil millones de dólares en 2025 a 4,385 mil millones de dólares en 2026, lo que corresponde a una ratio prevista de valor empresarial sobre EBITDA para 2026 de 22.4 veces.