¿Por qué decepcionaron los envíos y qué ocurrirá el próximo trimestre?

  • La capacidad de discos duros nearline enviada por Seagate creció un 24% interanual en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, por debajo del 34% previsto anteriormente por Wells Fargo. La empresa lo atribuyó a las transiciones de productos y a los planes de despliegue de los discos Mozaic 4.
  • Wells Fargo prevé que la capacidad nearline enviada crezca un 31% interanual en el segundo trimestre fiscal y confía en que el volumen de la plataforma Mozaic 4 aumente trimestre a trimestre durante todo el ejercicio fiscal 2027. La empresa mantiene su plan de gestionar el suministro a largo plazo con una tasa de crecimiento anual compuesto de aproximadamente 25%.
  • La empresa prevé que, a finales de 2026, los discos con tecnología HAMR representen aproximadamente el 50% del ritmo anualizado de capacidad nearline enviada, frente al 40% del trimestre terminado en junio; Mozaic 4 representa alrededor de la mitad de los envíos de HAMR. Los envíos de Mozaic 5 para certificación están previstos para finales de 2027.

¿Cómo elevan los precios los beneficios y qué restricciones imponen los costes?

  • El precio medio de venta combinado por TB aumentó un 16% intertrimestral en el primer trimestre fiscal y el margen bruto alcanzó el 57,8%, por encima del 57,5% esperado por el mercado. Sin embargo, parte de la aceleración de las subidas de precios se debió a la inflación de los componentes adquiridos a terceros; la empresa informó de que el coste de ventas por TB también aumentó un 3% intertrimestral.
  • La empresa prevé ingresos para el segundo trimestre fiscal de entre 4,7 mil millones y 4,9 mil millones de dólares y beneficios por acción de entre 9.00 y 9.40 dólares. Ambas cifras superan las previsiones anteriores de Wells Fargo de 4,448 mil millones de dólares y 8.49 dólares, respectivamente, así como las expectativas previas del mercado de 4,492 mil millones de dólares y 8.49 dólares.
  • A partir de estas previsiones, Wells Fargo calcula que el margen bruto del segundo trimestre fiscal será de aproximadamente entre el 60% y el 61%, y que el margen bruto de los ingresos adicionales superará el 80%. Su previsión de margen bruto para el año natural 2028 subió aún más, hasta el 71%.

¿Cómo afectan los acuerdos a largo plazo y el gasto de capital a las perspectivas de crecimiento?

  • Seagate indicó que, en virtud de acuerdos a largo plazo, la inmensa mayoría de su suministro nearline ya está asignada hasta el año natural 2028 y que el horizonte de planificación se ha extendido más allá de 2030. Las configuraciones de productos y los precios están fijados hasta 2027, y la empresa espera comenzar a cerrar las condiciones de precios de 2028 en los próximos trimestres.
  • La empresa prevé que el gasto de capital como proporción de los ingresos se mantenga entre el 4% y el 6% en el ejercicio fiscal 2027. Wells Fargo considera que esto guarda relación con el mayor gasto de capital de Western Digital durante los próximos dos años: esta última utiliza un diseño con más platos, mientras que Seagate mantiene su estrategia de 10 platos por unidad.
  • Wells Fargo espera que Seagate alcance una posición de caja neta al final del trimestre que termina en diciembre, por lo que se muestra optimista respecto a las futuras devoluciones de capital; en ese momento, la empresa aún disponía de 4,4 mil millones de dólares en autorización de recompra de acciones.

Se elevan las previsiones de beneficios, ¿por qué se reduce aun así el precio objetivo?

  • Wells Fargo elevó su previsión de ingresos para el año natural 2027 de 19,1 mil millones a 23,3 mil millones de dólares y su previsión de beneficios por acción de 25.20 a 51.69 dólares; las previsiones para 2028 aumentaron, respectivamente, de 25,029 mil millones de dólares y 53.69 dólares a 29,9 mil millones de dólares y 75.23 dólares.
  • El banco mantuvo su recomendación de sobreponderar, pero redujo el precio objetivo de 865 a 820 dólares; el nuevo objetivo equivale aproximadamente a 11 veces su previsión de beneficios por acción para el año natural 2028. El banco citó la estrechez entre oferta y demanda, la mejora del margen bruto, el flujo de caja libre y las devoluciones de capital como factores de apoyo a la valoración.
  • En un escenario bajista en el que la capacidad enviada por la industria de discos duros sea inferior a la prevista y el carácter cíclico histórico genere preocupación por la presión sobre los márgenes brutos, el precio objetivo del banco para ese escenario es de 565 dólares. El informe también señala riesgos como la fluctuación de la demanda de centros de datos en la nube y de hiperescala, la competencia y la presión sobre los precios.