Bernstein: Los pedidos de Digital Realty alcanzan un récord y la empresa vuelve a elevar sus previsiones; la rentabilidad de la expansión y el coste de financiación son claves

¿Qué cambió en los resultados del tercer trimestre y las previsiones para todo el año?

Los ingresos de Digital Realty en el tercer trimestre aumentaron 21% interanual, hasta 1,9 mil millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado creció 13%, hasta 978 millones de dólares. Los fondos procedentes de las operaciones básicos (Core FFO) por acción, excluidas las ganancias netas por promote, fueron de 2.10 dólares, un aumento interanual de 11% y por encima de los 1.97 dólares previstos anteriormente por Bernstein.
La empresa elevó sus previsiones anuales por tercera vez este año: incrementó el Core FFO por acción excluidas las ganancias netas por promote en 0.15 dólares, hasta 8.30–8.35 dólares, cuyo punto medio equivale a un crecimiento interanual de casi 13%. Bernstein considera que la previsión implica entre 2.03 y 2.08 dólares por acción en el cuarto trimestre, por debajo de los 2.10 dólares del tercero, lo que deja margen para superar las expectativas.
Otros indicadores de beneficios no se elevaron al mismo tiempo: la empresa redujo su previsión de beneficios diluidos ajustados por acción para 2026 de 3.10–3.15 dólares a 2.90–2.95 dólares.

Los nuevos contratos firmados en el tercer trimestre alcanzaron un récord de 627 millones de dólares según la participación de Digital Realty, de los cuales 474 millones de dólares correspondieron a grandes arrendamientos de más de 1 megavatio. Los grandes acuerdos en Seúl, Chennai y Sídney, así como el arrendamiento de Virginia del Norte divulgado anteriormente, contribuyeron al resultado.
Los arrendamientos de 0–1 megavatios y el negocio de interconexión sumaron contratos por 152 millones de dólares, un récord por cuarto trimestre consecutivo, con un aumento de 40% respecto al trimestre anterior y de 80% interanual. El 44% de los contratos de 0–1 megavatios estuvo relacionado con la IA, incluido el despliegue de una red por un laboratorio de IA en 15 ubicaciones de Europa, Oriente Medio y África.
El récord de contrataciones de interconexión no se tradujo de inmediato en un crecimiento equivalente de los ingresos: Bernstein señaló que la empresa ofreció concesiones de precio en algunos servicios de conectividad para ampliar la cobertura de la red, por lo que los ingresos por interconexión aumentaron menos de 1%.
La fijación de precios de los activos existentes también mejora: el diferencial de renovación de alquileres en efectivo fue de 11,8% en el tercer trimestre, con 26,3% para los arrendamientos de más de 1 megavatio y 4,7% para los de 0–1 megavatios.

El total de pedidos pendientes firmados pero aún no facturados alcanzó 2,5 mil millones de dólares, o 1,8 mil millones de dólares según la participación de la empresa. La renta anualizada que comenzó a devengarse en el tercer trimestre fue de 207 millones de dólares; la empresa espera que el ritmo de inicio de rentas se acelere durante los próximos dos trimestres conforme comiencen los pequeños arrendamientos recién firmados y se entreguen más de 250 megavatios de capacidad prearrendada.
Los proyectos en construcción aumentaron a 1.5 gigavatios, con un coste total estimado de 22 mil millones de dólares, un 9% más que en el trimestre anterior; los proyectos ya estaban prearrendados en un 63% y tenían una rentabilidad estabilizada media prevista de 11,6%. De los 50 megavatios de capacidad informática entregados en el tercer trimestre, el 95% estaba prearrendado.
La dirección espera que el Core FFO por acción mantenga un crecimiento de dos dígitos en 2027 y en adelante. Bernstein también sigue la rentabilidad de los proyectos ante la inflación de los costes de construcción y la velocidad a la que los pedidos pendientes se convierten en beneficios en efectivo.

La empresa mantuvo su previsión anual de gasto de capital neto en desarrollo en 4,25 mil millones–4,75 mil millones de dólares y elevó su previsión de reciclaje de capital en 500 millones de dólares, hasta 1,5 mil millones–2 mil millones de dólares. La dirección estima que dispone de más de 20 mil millones de dólares para desarrollos futuros; la cifra es una estimación combinada de recursos de financiación, no un saldo de efectivo.
Las fuentes de financiación incluyen un fondo de desarrollo de 3,25 mil millones de dólares ya captado, un compromiso inicial de capital de un inversor ancla de 1,4 mil millones de dólares para una nueva estrategia de inversión permanente y bonos por unos 1,7 mil millones de dólares emitidos en octubre, con un cupón combinado de aproximadamente 4%. La relación entre deuda neta y EBITDA ajustado al cierre del tercer trimestre fue de 5.2 veces; la dirección considera que no necesita una gran financiación mediante capital y que incluso podría comenzar a reducir el apalancamiento.
Bernstein mantuvo su recomendación de superar al mercado, elevó el precio objetivo de 226 a 229 dólares y mantuvo el múltiplo de valoración de fondos procedentes de las operaciones ajustados (AFFO) futuros en 27 veces. La firma considera que la visibilidad del crecimiento, las vías de financiación y la rentabilidad esperada de los desarrollos ayudan a compensar las presiones de los tipos de interés y los costes de construcción.