Bernstein: Los resultados y las previsiones de Supermicro superan las expectativas, pero la conversión de pedidos sigue bajo escrutinio

¿Cuánto superaron las expectativas los resultados del primer trimestre?

Los ingresos de Supermicro en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 fueron de 19,95 mil millones de dólares, un aumento del 79% intertrimestral y del 298% interanual; superaron en 35% la estimación de Bernstein y en 33% el consenso del mercado, así como el límite superior del rango preliminar de 18,5 mil millones a 19,5 mil millones de dólares comunicado por la compañía.
El beneficio operativo fue de 2,16 mil millones de dólares, un 83% por encima de la estimación de Bernstein; el beneficio por acción fue de 1.81 dólares, un 67% por encima de la previsión de la firma. Bernstein considera que los sólidos resultados corroboran la oportunidad que ofrece la demanda de infraestructura de IA.

El margen bruto del primer trimestre fue del 12,8%, superior al consenso del mercado del 10,8%, pero inferior en 4.8 puntos porcentuales al del trimestre anterior. Los ingresos crecieron rápidamente, mientras que el beneficio bruto como proporción de los ingresos cayó frente al trimestre anterior.
El flujo de caja libre ajustado fue negativo en 476 millones de dólares, por debajo del consenso del mercado, que apuntaba a un valor negativo de 233 millones de dólares. Bernstein considera que una mejora significativa del capital circulante ayudaría a aumentar el flujo de caja libre y la valoración.

La compañía prevé ingresos para el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 de entre 19,5 mil millones y 21,5 mil millones de dólares, con un punto medio de 20,5 mil millones de dólares, aproximadamente un 3% más que en el primer trimestre y un 24% por encima del consenso de mercado de Bloomberg de 16,53 mil millones de dólares. El punto medio de la previsión de beneficio por acción es de 1.78 dólares, prácticamente igual al del primer trimestre y superior al consenso del mercado de 1.08 dólares.
La compañía prevé ingresos para el conjunto del ejercicio fiscal 2027 de entre 72 mil millones y 82 mil millones de dólares y un margen bruto de entre 11,8% y 12,2%. Según el punto medio de ingresos, los tres últimos trimestres deberán generar unos 57,1 mil millones de dólares en total, con una media de unos 19 mil millones de dólares por trimestre, cerca del nivel de ingresos del primer trimestre.

Bernstein considera que la credibilidad de la dirección y la posibilidad de cancelar los pedidos en cartera podrían limitar su conversión final en ingresos. La firma desea ver una mejora más amplia de la ejecución antes de adoptar una visión más positiva.
La firma considera que el nombramiento de Mark Long, exdirector financiero de Western Digital, como director financiero de Supermicro es un avance positivo que podría reforzar la supervisión financiera. Bernstein mantiene su calificación Market Perform y su precio objetivo de 42 dólares, con una valoración basada en 12 veces su previsión de beneficio por acción de 3.53 dólares para el ejercicio fiscal 2028.