Bank of America: El negocio de PC de Intel frena bruscamente: BofA rebaja su recomendación y retrasa la previsión de recuperación

¿Por qué se rebajó la recomendación pese a que el beneficio del tercer trimestre superó las expectativas?

Los ingresos de Intel en el tercer trimestre de 2026 fueron de 16,513 mil millones de dólares, en líneas generales acordes con el consenso del mercado; el beneficio por acción no GAAP fue de 0.52 dólares, 0.11 dólares por encima del consenso, impulsado principalmente por el sólido desempeño de las CPU para servidores.
Sin embargo, la previsión de ingresos de la compañía para el cuarto trimestre, de 15,5 mil millones de dólares, quedó por debajo del consenso de mercado de 17,047 mil millones de dólares; su previsión de beneficio por acción no GAAP, de 0.25 dólares, también quedó por debajo del consenso de 0.43 dólares. BofA rebajó la recomendación de Comprar a Neutral y el precio objetivo de 145 a 100 dólares.
BofA redujo su previsión de ingresos para 2027 de 73,116 mil millones a 67,103 mil millones de dólares y su previsión de beneficio por acción no GAAP de 2.01 a 1.69 dólares, recortes de aproximadamente 8% y 16%, respectivamente.

Los ingresos del negocio de Computación para Clientes e IA Física en el tercer trimestre fueron de 8,097 mil millones de dólares, un descenso intertrimestral del 8,8%; los de Centros de Datos e IA fueron de 7,318 mil millones de dólares, un aumento intertrimestral del 16,9%.
BofA prevé que los envíos de PC del cuarto trimestre caigan entre 25% y 30% frente al trimestre anterior y que los inventarios sigan ajustándose en el primer semestre de 2027. El banco espera que los ingresos del negocio de clientes caigan a 6,047 mil millones de dólares en el cuarto trimestre, mientras que los de Centros de Datos e IA aumenten a 8,494 mil millones de dólares.
Las CPU para servidores se benefician de la demanda de agentes de IA, pero BofA considera que el suministro de sustratos es limitado y que la competitividad tecnológica de los productos sigue rezagada frente a AMD y sus rivales basados en ARM; estos últimos crecen a un ritmo de 2 a 4 veces el de Intel.

Al cierre del tercer trimestre, los inventarios eran de 13,068 mil millones de dólares, un aumento intertrimestral del 4,6%; los días de rotación de inventario subieron de 118.5 en el segundo trimestre a 126.6, lo que, junto con el ajuste posterior previsto de inventarios de PC, supone una presión.
BofA prevé que el gasto de capital aumente de 17,716 mil millones de dólares en 2026 a 26 mil millones de dólares en 2027; el elevado gasto limitará el flujo de caja libre a corto y medio plazo. Según la definición de flujo de caja del banco, se prevé que el flujo de caja libre de 2027 sea negativo en 2,576 mil millones de dólares.

BofA obtuvo el precio objetivo de 100 dólares utilizando un beneficio por acción para 2030 de 5.89 dólares y una relación precio-beneficio de aproximadamente 20 veces, descontados dos años; el objetivo anterior era de 145 dólares. El nuevo objetivo implica un valor de la compañía de aproximadamente 550 mil millones de dólares, de los cuales unos 100 mil millones de dólares corresponden al incipiente negocio de fundición.
El modelo a largo plazo prevé que en 2030 los ingresos de Centros de Datos e IA alcancen 60 mil millones de dólares y los de fundición para clientes externos 46 mil millones de dólares; estos últimos incluyen los negocios de obleas y encapsulado avanzado. BofA considera que los avances con clientes externos de fundición aún son insuficientes y que los avances con clientes para 18A-P o 14A podrían impulsar la recuperación de la valoración.
El modelo prevé que el negocio de fundición alcance beneficios operativos en 2029; los resultados reales dependen de los pedidos de clientes externos y del rendimiento y aumento de capacidad de los procesos 18A y 14A. BofA señaló que no ajustará por ahora su modelo base del negocio de fundición hasta que se aclaren los detalles de las operaciones concretas.