Bank of America: Un punto de inflexión claro para las acciones estadounidenses podría ser difícil de identificar; atención al flujo de caja, la diversificación y las trampas de valor

¿Por qué cree BofA que será difícil esperar una señal clara de entrada?

En conversaciones recientes con inversores, BofA ha escuchado con frecuencia la idea de esperar una señal clara de una OPV, las elecciones de mitad de mandato o los resultados del tercer trimestre de las grandes tecnológicas. El banco considera difícil que los inversores encuentren un momento que despeje todas sus dudas.
Como ejemplo, BofA señala que una gran OPV de este año registró reiteradas fluctuaciones en torno al final del periodo de bloqueo, que la reacción de los precios de las acciones a los resultados del tercer trimestre también fue relativamente pequeña y que la dirección del mercado tras las recientes sorpresas de política no siempre coincidió con lo esperado.

Los papeles en el sector de la IA están cambiando: las empresas de semiconductores aumentan el gasto, los proveedores de nube de hiperescala se integran tanto en las etapas anteriores como posteriores de la cadena de valor y los proveedores de servicios de TI también observan una mayor demanda de especialistas en IA. BofA considera que es difícil prever con precisión el gasto de capital, los ingresos y los costes y fuentes de financiación.
Por ello, el banco prefiere empresas beneficiarias de la IA cuyos beneficios estén respaldados por caja. Sus criterios incluyen flujo de caja libre positivo durante los próximos 12 meses, una alta relación entre el flujo de caja operativo y el beneficio neto en los últimos 12 meses y una valoración baja respecto al crecimiento previsto de los ingresos. Los tipos de interés más altos elevan los costes de financiación de las empresas que dependen de fondos externos.
En las aplicaciones de IA, BofA selecciona empresas que mejoran su eficiencia a partir de la variación de los ingresos por empleado en periodos móviles de 12 meses durante los dos últimos años, y excluye a las que se benefician directamente de la construcción de infraestructura de IA. Este indicador mide los cambios en los ingresos y en el tamaño de la plantilla.

BofA señala que el oro pasó a tener una correlación positiva con las acciones desde marzo de 2026; históricamente, cuando la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superaba el 6%, la correlación entre acciones y bonos también tendía a ser positiva, lo que plantea dificultades para la diversificación tradicional.
A fecha de 27 de octubre de 2026, cerca de 200 acciones del S&P 500 tenían betas diarias negativas durante los seis meses anteriores, más del doble del máximo previo de 2001. Esto significa que dichas acciones tendieron recientemente a moverse en dirección opuesta al índice.
Otra pista son los dividendos elevados: un factor construido con la décima parte de las acciones del S&P 500 con mayor rentabilidad por dividendo registró una correlación negativa entre su rentabilidad relativa y la del índice en 34 de los últimos 40 años. En cuatro de los últimos cinco años, su correlación negativa fue mayor que la del oro, los bonos, los bienes inmuebles y los activos alternativos.

En el mes al que se refiere el informe, el estilo valor subió un 7%, mientras que los estilos crecimiento y momentum cayeron un 2% y un 5%, respectivamente. El indicador de flujo de caja libre respecto al valor empresarial lideró el rendimiento; incorpora el gasto de capital y el apalancamiento a la valoración.
BofA prevé una desaceleración del crecimiento de los beneficios y considera que este entorno suele favorecer a las acciones de crecimiento con precios razonables. Su filtro de “oportunidades” exige simultáneamente una valoración relativamente barata, un comportamiento del precio superior al índice en los últimos tres meses y revisiones al alza de las previsiones de beneficio por acción para los próximos 12 meses respecto al índice.
En cambio, el filtro de “trampas de valor” también busca acciones relativamente baratas, pero tanto su impulso relativo de precio como las revisiones de las previsiones de beneficios de los últimos tres meses son negativos, lo que indica que la baja valoración puede ir acompañada de un debilitamiento de las expectativas operativas.
Para los inversores que buscan ingresos, BofA prefiere el quintil con la segunda mayor rentabilidad por dividendo del índice Russell 1000: el grupo de mayor rentabilidad puede incluir empresas cuya rentabilidad parece elevada por la caída de su cotización y que afrontan una posible presión para recortar dividendos.