Evercore ISI: NXP registra un sólido crecimiento en el tercer trimestre; el precio objetivo baja a 300 dólares ante la presión de valoración

¿Por qué cayó la cotización pese a que los resultados superaron las expectativas?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de NXP fueron de 3,786 mil millones de dólares, un aumento interanual del 19% y trimestral del 8%, aproximadamente un 1% por encima del consenso del mercado; el beneficio ajustado por acción fue de 4.20 dólares, 0.08 dólares por encima del consenso.
El punto medio de la previsión de ingresos de la empresa para el cuarto trimestre fue de 3,85 mil millones de dólares, con una previsión de margen bruto del 59,0%, 0.1 puntos porcentuales por debajo del consenso del mercado; la previsión de beneficio por acción fue de 4.36 dólares, en términos generales en línea con el consenso. Las perspectivas de la empresa se ajustaron a las expectativas y las acciones cayeron 7% tras el cierre.
Evercore ISI considera que la cuestión clave en la fase final del ciclo de los semiconductores es si el crecimiento de los beneficios puede compensar la contracción del múltiplo precio-beneficio. La firma mantuvo su recomendación Outperform, pero redujo el precio objetivo de 320 a 300 dólares; también rebajó su previsión de beneficio por acción para 2027, de 19.45 a 18.30 dólares.

Los ingresos de automoción del tercer trimestre fueron de 2,1 mil millones de dólares, un 13% más interanual; excluido el negocio de sensores desinvertido, el crecimiento fue del 17%, impulsado por la adopción de más productos de NXP en los vehículos definidos por software. La dirección prevé que los ingresos de automoción, excluidos los sensores, sigan creciendo a un ritmo interanual de dos dígitos altos en el cuarto trimestre.
El ritmo anualizado de ingresos del negocio de vehículos definidos por software ya supera los 1,5 mil millones de dólares, y la empresa considera que podría alcanzar los 2 mil millones de dólares en 2027. La empresa conjunta de Volkswagen y Rivian utiliza procesadores de control de vehículos de NXP y se espera que entre en una fase de aumento pleno de la producción en 2028.
En centros de datos, la empresa prevé que los ingresos aumenten desde más de 500 millones de dólares en 2026 hasta 1 mil millones de dólares en 2028, con productos que abarcan procesadores de red para racks, controladores de sistemas de seguridad y chips relacionados con la refrigeración. Los programas de seguridad y refrigeración ya han comenzado a aumentar la producción, mientras que el despliegue de procesadores de aplicaciones empezará en el segundo semestre de 2027.

La relación entre pedidos y envíos se sitúa muy por encima de 1 en todos los mercados finales y regiones, y la cartera de pedidos se extiende aún más hacia 2027. Al mismo tiempo, los plazos de entrega de 80% de los productos superan las 16 semanas, frente al 25% de hace un año; las solicitudes de los clientes para acelerar las entregas aumentaron notablemente con respecto al trimestre anterior.
Desde el primer trimestre de 2026, las existencias en el canal se han mantenido en el nivel objetivo de 11 semanas. La dirección señaló que aún no ha observado una reposición generalizada de inventarios por parte de los clientes de automoción. Por tanto, la fortaleza actual de los pedidos debe considerarse junto con las restricciones de oferta.
La dirección elevó el gasto de capital de 2027 al 5% de los ingresos, para ampliar la capacidad hacia el final del primer semestre y construir una nueva planta de ensamblaje y pruebas en Malasia, que se espera esté lista para producir en 2028. Evercore ISI estima que, incluyendo las inversiones en capital y las tarifas por uso de capacidad, la intensidad de inversión de capital ajustada en 2026 fue del 9% de los ingresos.

La dirección prevé un crecimiento interanual de los ingresos de dos dígitos en 2027, con un margen bruto del 60% en el segundo semestre, por encima del 58,6% del tercer trimestre de 2026.
El consejo añadió 5 mil millones de dólares a la autorización de recompra, elevando el total autorizado a 6,3 mil millones de dólares. Tras pagar unos 1 mil millones de dólares en dividendos, la dirección prevé destinar el flujo de caja libre restante a recompras y gestionar la deuda mediante refinanciación; el ritmo de recompras durante los tres últimos trimestres fue de unos 100 millones de dólares por trimestre.
Evercore ISI prevé que la rentabilidad neta del capital por acción aumente a 17.4 dólares en 2027, frente a los 8.6 dólares estimados para 2026. Su precio objetivo de 300 dólares se basa en un beneficio por acción previsto de aproximadamente 21.3 dólares en 2028, un múltiplo precio-beneficio de 17 veces y un descuento de dos años. La firma también señaló que la competencia de los fabricantes chinos de chips y una prolongada corrección de inventarios en automoción podrían afectar al crecimiento.