Bernstein: Los ataques a refinerías rusas podrían respaldar los márgenes de refino hasta 2027

¿Cuál es la magnitud de la capacidad de refino rusa afectada?

Al combinar imágenes satelitales e informaciones de prensa, Bernstein estima que las refinerías rusas afectadas por incendios recientes representan una capacidad de refino de aproximadamente 1,5 millones de barriles diarios, cerca del 2% de la capacidad mundial; las refinerías atacadas desde agosto de 2026 suman una capacidad de aproximadamente 5 millones de barriles diarios, cerca del 5% del total mundial.
Las dos cifras corresponden, respectivamente, a los incendios recientes y al alcance acumulado de los ataques desde agosto, y miden la capacidad de las refinerías afectadas. El cuerpo del informe describe la cifra reciente de aproximadamente 1,5 millones de barriles diarios como capacidad fuera de servicio, mientras que el título de un gráfico sitúa la capacidad fuera de servicio en unos 2 millones de barriles diarios.

La firma superpone los resultados de detección de incendios en tiempo real sobre imágenes satelitales y los combina con información periodística, centrándose en fuentes en ruso y ucraniano; el periodo de observación de estos incendios abarca los siete días hasta el 2 de noviembre.
La detección de incendios es en tiempo real, pero la imagen de base puede no serlo y no necesariamente muestra los daños reales. La solidez de las pruebas de incendio varía según la refinería: Kstovo y Taneco, con capacidades respectivas de 340 mil y 200 mil barriles diarios, presentan pruebas sólidas de incendio; Omsk, con 430 mil barriles diarios, y Kirishi, con 420 mil barriles diarios, no presentan pruebas sólidas de incendio.

Bernstein considera que, incluso sin tener en cuenta por ahora una interrupción en el estrecho de Ormuz, las interrupciones del suministro mundial de refino podrían mantenerse en niveles elevados mientras Rusia y Ucrania no alcancen algún tipo de acuerdo de paz o alto el fuego, lo que respaldaría el diferencial de precios entre los productos refinados y el crudo, es decir, el margen de refino.
Según la valoración de la firma, el mantenimiento de los márgenes beneficiará a las refinerías y a las petroleras integradas al menos hasta 2027. Su recomendación para ExxonMobil es de superar al mercado y para Chevron, de comportamiento en línea con el mercado.