Bernstein: Datadog y Cloudflare se desploman antes de los resultados del tercer trimestre; la demanda de IA podría compensar la desaceleración del negocio tradicional

¿Por qué cayó el sector y cuánto durarán los obstáculos?

El 30 de octubre de 2026, Cloudflare y Datadog cayeron un 9,5% y un 11,5%, respectivamente. Bernstein considera que las caídas reflejaron en gran medida los anteriores resultados decepcionantes de AWS y Twilio, así como sus comentarios sobre el cuarto trimestre, inferiores a lo esperado.
La firma considera que el aumento intertrimestral de los ingresos de IA de AWS en el segundo trimestre se vio impulsado por el elevado consumo de tokens de las herramientas de programación, fenómeno que posteriormente terminó. Junto con las restricciones de capacidad de AWS, esto sitúa al crecimiento del consumo de servicios en la nube ante un mínimo temporal en el cuarto trimestre. Bernstein ha reducido las previsiones de sus modelos para el negocio de clientes tradicionales de ambas empresas.
Sin embargo, los indicadores preliminares de red de la firma para el cuarto trimestre muestran que la actividad repuntó en octubre, con una trayectoria similar a la del sólido cuarto trimestre de 2025. El indicador anticipa los ingresos del trimestre siguiente y, por tanto, ofrece un posible respaldo a las previsiones para principios de 2027.

Bernstein calcula que la base de clientes nativos de IA de Datadog añadió en el tercer trimestre unos 200 millones de dólares más en ingresos recurrentes anualizados de lo que la firma esperaba al inicio del trimestre. El producto utiliza un modelo de pospago y la fuerte demanda continuó desde agosto hasta la publicación del informe, por lo que existe una diferencia temporal sobre si unos 50 millones de dólares de ingresos adicionales corresponden al tercer o al cuarto trimestre.
El modelo actual de la firma atribuye los ingresos adicionales al tercer trimestre, lo que implica ingresos unos 90 millones de dólares superiores a las previsiones de la empresa, aproximadamente el doble del margen histórico de superación de esas previsiones. Bernstein considera que esta asignación podría ser demasiado agresiva y que la contribución real podría repartirse entre los ingresos del tercer trimestre y las previsiones del cuarto.
Aunque la firma prevé que el crecimiento interanual de los ingresos de clientes tradicionales disminuya de aproximadamente 28% en el tercer trimestre a aproximadamente 25% en el cuarto, la demanda de IA aún podría impulsar un crecimiento interanual de aproximadamente 40% en los ingresos totales de Datadog durante el cuarto trimestre.

Bernstein calcula que los ingresos recurrentes anualizados de Workers de Cloudflare alcanzaron unos 500 millones de dólares en el tercer trimestre, aproximadamente el triple del nivel del cuarto trimestre de 2025, y podrían crecer otro 25% intertrimestral en el cuarto trimestre.
La firma considera que las arquitecturas de aplicaciones como serverless, preferidas por los agentes de programación de IA, se están extendiendo rápidamente y que Cloudflare y Vercel concentran una parte importante del mercado; la escala de las aplicaciones relacionadas desplegadas ha aumentado aproximadamente tres veces desde principios de año, y la tendencia a comienzos del cuarto trimestre corresponde a un aumento intertrimestral adicional de aproximadamente 25%.
Bernstein prevé que el crecimiento interanual de los ingresos de Cloudflare en el tercer trimestre se acelere casi 2 puntos porcentuales frente al segundo, y que el margen de superación de las previsiones de la empresa pueda ser el mayor del año. Pero la escala de Workers en el cuarto trimestre podría seguir siendo insuficiente para compensar los obstáculos al consumo de servicios en la nube, lo que ralentizaría el crecimiento interanual de los ingresos totales; la firma espera que el crecimiento de los ingresos en 2027 supere el 40%.

Bernstein mantiene para Datadog la calificación de comportamiento superior al mercado y un precio objetivo de 350 dólares, y para Cloudflare la calificación de comportamiento en línea con el mercado y un precio objetivo de 245 dólares; en esta ocasión no modificó modelos, precios objetivo ni calificaciones.
La firma considera que el indicador de «tasa de crecimiento más margen de beneficio» de ambas empresas podría ser similar, pero la valoración de Cloudflare es mayor en relación con la de Datadog. No obstante, Bernstein aún no ve un catalizador claro que altere la elevada valoración de Cloudflare a corto plazo y considera que su crecimiento en 2027 podría respaldarla.