Morgan Stanley: Lilly eleva su previsión de ingresos anuales: fuertes ventas de dos fármacos y un nuevo producto oral por debajo de lo esperado

¿Cómo impulsó el desempeño de ambos fármacos la mejora de las previsiones anuales?

En el tercer trimestre de 2026, las ventas mundiales combinadas de Mounjaro y Zepbound alcanzaron 16,1 mil millones de dólares, por encima de los 15,4 mil millones de dólares previstos por Morgan Stanley, los 15,1 mil millones de dólares del consenso del mercado y los 14,9 mil millones de dólares del segundo trimestre. Mounjaro aportó 10,7 mil millones de dólares y Zepbound 5,4 mil millones de dólares.
Lilly elevó su previsión de ingresos para 2026 de entre 85 mil millones y 87 mil millones de dólares a entre 91 mil millones y 92 mil millones de dólares, aumentando el punto medio en 5,5 mil millones de dólares. El nuevo punto medio de 91,5 mil millones de dólares supera el consenso de mercado de 88,8 mil millones de dólares citado en el informe.
La empresa elevó su previsión de margen de beneficio anual de entre 49,0% y 50,5% a entre 52,0% y 52,5%. Morgan Stanley considera que el aumento de los ingresos impulsó la mejora del margen, en línea con su perspectiva de crecimiento de la escala de ambos fármacos.
La nueva previsión de beneficios anuales por acción es de entre 35 y 36 dólares, incluidos 4.57 dólares por acción de gastos de investigación y desarrollo de proyectos en curso. El banco señaló que, sin ese gasto, la previsión podría haberse elevado en unos 4 dólares.

El mercado estadounidense de medicamentos basados en incretinas creció 32% interanual en el tercer trimestre, y la cuota de Lilly por número total de recetas subió de aproximadamente 61% en el segundo trimestre a 63%. Los mercados fuera de Estados Unidos crecieron 53% y la cuota de Lilly aumentó de 55% a 58,4%.
El programa Medicare GLP-1 Bridge, lanzado en julio, cubre a unos 20 millones estadounidenses elegibles, y los pacientes pagan 50 dólares al mes. Más de 500 mil pacientes utilizan medicamentos contra la obesidad de Lilly a través del programa, de los cuales 80% no habían comenzado previamente un tratamiento con incretinas; la empresa recibe 245 dólares por paciente.
Lilly prevé que el crecimiento del volumen de ventas en 2027 supere la presión derivada de la caída del precio neto de venta efectivo. Sin embargo, los ingresos de 2026 también incluyen unos 2 mil millones de dólares en partidas no recurrentes, principalmente pagos por hitos y ajustes en las estimaciones de reembolsos y descuentos, que la empresa no espera que se repitan.

Foundayo registró ventas mundiales de 184 millones de dólares en el tercer trimestre, casi el doble de los 98 millones de dólares del segundo trimestre, pero por debajo de los 216 millones de dólares previstos por Morgan Stanley y los 230 millones de dólares del consenso del mercado. Según las tendencias recientes, el banco recortó sus previsiones de ventas para 2026 y 2027 en unos 700 millones y 600 millones de dólares, respectivamente.
Lilly indicó que la cuota del fármaco entre los nuevos pacientes de medicamentos orales en Estados Unidos alcanzó aproximadamente 40% al cierre del tercer trimestre y que su solicitud para la indicación de diabetes tipo 2 en ese país está en revisión. La empresa considera que es una oportunidad de expansión importante, ya que aproximadamente la mitad del uso de medicamentos GLP-1 en Estados Unidos corresponde a pacientes con diabetes tipo 2.

Morgan Stanley mantuvo su recomendación de sobreponderar para Lilly y elevó el precio objetivo de 1430 a 1596 dólares. Al tiempo que redujo sus previsiones a corto plazo para Foundayo, elevó las de Mounjaro fuera de Estados Unidos, lo que supuso un aumento neto de su previsión para la cartera total de fármacos basados en incretinas.
El nuevo precio objetivo se calcula multiplicando el beneficio previsto por acción de unos 57 dólares entre el cuarto trimestre de 2027 y el tercer trimestre de 2028 por una ratio precio-beneficio de 28 veces, frente a las 27 veces utilizadas anteriormente. El banco atribuyó el mayor múltiplo de valoración a unas perspectivas de crecimiento más sólidas.
Según el modelo del banco, las ventas mundiales de Foundayo aumentan de unos 687 millones de dólares en 2026 a unos 31,5 mil millones de dólares en 2030. Se espera que la jornada de innovación de Lilly del 7 de diciembre aborde su cartera de investigación y desarrollo; la empresa no ofrecerá previsiones financieras en el evento.