J.P. Morgan: La transición de Weichai Power hacia la alimentación eléctrica de centros de datos: despegan los motores diésel y toman el relevo los de gas y las pilas de combustible

¿Qué ha cambiado ya el negocio de centros de datos?

La dirección indicó que, en los tres primeros trimestres de 2026, el negocio de electricidad y energía para centros de datos representó aproximadamente el 25% de los ingresos y beneficios del grupo, frente a cerca del 20% en el primer semestre de 2026 y en 2025, y alrededor del 10% en 2024.
Las ventas de motores de gran diámetro superaron las 11 mil unidades en los tres primeros trimestres, con un aumento interanual superior al 40%, y rebasaron el total anual de 2025; el crecimiento del tercer trimestre superó el 60%. Los motores diésel de respaldo para centros de datos fueron el principal impulsor, y las ventas trimestrales pasaron de 500 unidades en el primer trimestre a 900 en el segundo y 1300 en el tercero.
Las ventas de motores para maquinaria de construcción y autobuses crecieron cada una más del 30% interanual desde comienzos de año. Junto con el negocio de motores para maquinaria agrícola, compensaron el efecto de la débil demanda de motores para camiones pesados.

La dirección prevé que los envíos de motores de gas para la alimentación eléctrica principal de centros de datos comiencen en el cuarto trimestre de 2026 y que en 2027 reproduzcan la curva de aumento de volumen de los motores diésel de este año. El incremento será más evidente en el segundo semestre de 2027, especialmente en los trimestres tercero y cuarto.
La empresa considera que los motores de gas son adecuados para centros de datos de entre 100 y 500 megavatios y planea aumentar su cuota mediante la ampliación de capacidad y sus redes de servicio y socios. La dirección reiteró su objetivo de alcanzar una cuota de mercado superior al 20% en 2027.
Ante la preocupación por el aumento de la oferta, la dirección considera que la actual escasez de electricidad es estructural, que la capacidad de producción de turbinas y motores de gas es limitada y que los plazos de entrega son largos. No prevé exceso de oferta ni competencia de precios en los próximos dos o tres años.

La empresa considera que las pilas de combustible de óxido sólido (SOFC) y los motores de gas son soluciones complementarias: los motores de gas se despliegan más rápidamente donde lo permiten el combustible y la infraestructura, mientras que las SOFC podrían atender instalaciones con menos alternativas de suministro eléctrico.
La primera línea de producción, de 30 megavatios, tiene previsto completarse a finales de 2026. La dirección espera entregar entre 15 y 20 megavatios, dando prioridad al aumento gradual de la producción, la calidad y la uniformidad del producto. Se está diseñando una línea de 200 megavatios, cuya finalización se prevé para finales de 2027.
La dirección subrayó que el avance comercial depende en última instancia de la capacidad de entregar productos fiables a escala. JPMorgan también considera que la capacidad de ejecución y entrega es una limitación a corto plazo.

2026 es el último año del plan trienal de incentivos en acciones de la empresa. Para consolidar los incentivos se exige un beneficio anual de 23,3 mil millones de yuanes y un margen de beneficio del 9%. La dirección considera que los pedidos en cartera de centros de datos, camiones pesados y KION podrían respaldar el objetivo, pero alcanzarlo exige un beneficio trimestral récord en el cuarto trimestre.
JPMorgan señaló que el consenso actual del mercado implica que la empresa no alcanzará el objetivo. La previsión de beneficios del banco supera el consenso y este espera que el mercado eleve sus previsiones de beneficios en las próximas semanas.
El banco mantuvo su recomendación de sobreponderar las acciones A y H de Weichai Power, con precios objetivo de 54 yuanes y 57 dólares de Hong Kong, respectivamente, ambos para finales de 2027. Los riesgos para su valoración incluyen una recuperación de los camiones pesados, un aumento de la cuota de mercado, unas ventas de productos para centros de datos y un desempeño de KION inferiores a lo previsto.