J.P. Morgan: Goldwind lidera los nuevos pedidos en el extranjero y la débil demanda nacional lastra su objetivo de entregas

Los pedidos en el extranjero logran un avance: ¿por qué se reduce el objetivo de entregas anual?

Goldwind ocupó el primer lugar en nuevos pedidos en los mercados fuera de China en el tercer trimestre de 2026; JPMorgan señaló que era la primera vez que un fabricante chino alcanzaba esa posición.
La ventaja en pedidos aún no se ha traducido plenamente en entregas durante el mismo año. Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio elevaron los costes logísticos y retrasaron la ejecución de proyectos; se prevé que los envíos a Arabia Saudí de más de 1 gigavatio se aplacen hasta 2027. Al mismo tiempo, la caída de los rendimientos de los proyectos nacionales y el aumento de las restricciones a la generación eólica lastraron las entregas del tercer trimestre. Por ello, la empresa redujo su objetivo de entregas para el conjunto de 2026.

La dirección mantuvo su objetivo de nuevos pedidos en el extranjero superiores a 8 gigavatios en 2026 y prevé un crecimiento de dos dígitos en las entregas internacionales en 2027; el margen bruto del negocio exterior sigue siendo superior al nacional.
La empresa considera que su cartera de proyectos diversificada geográficamente contribuye a respaldar el crecimiento. Sobre esa base, JPMorgan considera que un mayor peso del negocio exterior será un apoyo importante para los beneficios y la mejora de la valoración a medio plazo; el ritmo de recuperación de las entregas está condicionado por la logística en Oriente Medio y la ejecución de los proyectos.

La dirección indicó que el margen bruto de los aerogeneradores siguió mejorando y que la previsión para el conjunto de 2026, del 9% al 10%, se mantuvo prácticamente sin cambios. JPMorgan considera que una competencia cada vez más racional en el sector favorece las perspectivas de los márgenes.
De cara a 2027, la dirección prevé que los precios de los aerogeneradores se mantengan estables y que los costes bajen entre 3% y 5%; si se cumple esta combinación, el margen bruto de los aerogeneradores nacionales tendrá margen para seguir mejorando.

JPMorgan redujo sus previsiones de beneficios para 2026–2028 entre 0% y 3% y adoptó múltiplos de valoración más conservadores debido al ciclo de demanda nacional de aerogeneradores. El banco rebajó el precio objetivo de las acciones H de 12 dólares de Hong Kong a 10 dólares de Hong Kong y mantuvo la recomendación de sobreponderar; redujo el de las acciones A de 18 yuanes a 15 yuanes y mantuvo la recomendación neutral.
El banco prevé ingresos de 80,957 mil millones de yuanes en 2026, un aumento interanual del 11,2%, pero un EBITDA ajustado de 8,489 mil millones de yuanes, una caída del 0,9%; en 2027, prevé que el crecimiento de los ingresos se desacelere al 1,1% y que el del EBITDA ajustado repunte al 16,3%.
En cuanto al flujo de caja, el banco prevé gastos de capital de 16,239 mil millones de yuanes en 2026, superiores a los 7,207 mil millones de yuanes de 2025; espera que el flujo de caja libre de la empresa pase de un saldo negativo de 2,87 mil millones de yuanes en 2025 a otro negativo de 6,559 mil millones de yuanes, antes de volverse positivo por 1,271 mil millones de yuanes en 2027.