¿Por qué crecieron los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos de JCET en el tercer trimestre de 2026 fueron de 11,425 mil millones de yuanes, un máximo trimestral histórico, con un aumento del 14% interanual y del 10% respecto al trimestre anterior. El beneficio neto fue de 773 millones de yuanes, un 60% más interanual y un 39% más que el trimestre anterior. En conjunto, los resultados estuvieron en línea con las previsiones de JPMorgan.
  • El margen bruto del tercer trimestre fue del 17,5%, con una mejora de 3.2 puntos porcentuales interanuales y de 1.8 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. JPMorgan atribuyó la mejora a la elevada utilización de la capacidad, una mejor combinación de productos y las subidas de precios.
  • El banco prevé que los ingresos y los beneficios sigan creciendo frente al trimestre anterior en el cuarto trimestre, basándose en la resiliencia de la demanda relacionada con la IA, la puesta a disposición de capacidad en las fábricas del extranjero y las subidas de precios.

¿A qué se destinará principalmente el aumento del presupuesto de inversión?

  • La compañía elevó su presupuesto de inversión para 2026 un 65%, hasta 18,2 mil millones de yuanes, de los cuales 17,3 mil millones de yuanes se destinarán a activos fijos. En los tres primeros trimestres gastó 8,9 mil millones de yuanes, casi el doble que en el mismo periodo del año anterior.
  • La ampliación de capacidad se dirige principalmente al encapsulado avanzado 2.5D/3D, al almacenamiento de alta densidad y a otras aplicaciones de gama alta. JPMorgan considera que responde tanto al crecimiento actual de los pedidos de IA como a la preparación para oportunidades a largo plazo en capacidad de cómputo para IA, alimentación eléctrica, almacenamiento e interconexiones ópticas.

¿Por qué la ampliación de capacidad también presiona los beneficios?

  • La inversión adicional generará más depreciación, lo que presionará los márgenes a corto plazo. Por ello, JPMorgan redujo sus previsiones de beneficios para 2027 y 2028 un 10% y un 5%, respectivamente; una mejor combinación de productos podría compensar parcialmente ese efecto.
  • El banco considera que la elevada utilización de la capacidad y las subidas de precios pueden ayudar a aliviar la presión de la depreciación, mientras que la mejora de los productos y el aumento del valor por producto pueden impulsar la expansión de los márgenes a largo plazo. Sobre esa base, prevé tasas de crecimiento anual compuesto de ingresos y beneficios del 19% y el 46%, respectivamente, entre 2026 y 2028.
  • El flujo de caja también deberá soportar la inversión en expansión: el banco prevé un flujo de caja libre de la empresa negativo de 8,311 mil millones de yuanes en 2026 y de 3,376 mil millones de yuanes en 2027, que pasará a ser positivo en 2,897 mil millones de yuanes en 2028.

¿Cómo ha ajustado JPMorgan su valoración?

  • JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y redujo su precio objetivo para diciembre de 2027 de 115.01 yuanes a 108 yuanes. Sigue utilizando un múltiplo de 40 veces los beneficios previstos a un año, que refleja el potencial de expansión del negocio de encapsulado avanzado relacionado con la IA.
  • El informe señaló que, hasta el 27 de octubre, la cotización de la compañía había caído un 17% en ese mes, lo que correspondía a unas 27 veces los beneficios previstos para 2027. El banco considera atractiva la relación riesgo-rentabilidad.