J.P. Morgan: El crecimiento de los ingresos de Insta360 se acelera, pero la recuperación del beneficio vuelve a retrasarse

¿Por qué cayó tanto el beneficio pese al crecimiento continuo de los ingresos?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Insta360 fueron de 3,919 mil millones de yuanes, un 33% más interanual, con un crecimiento superior al 31% del segundo trimestre; sin embargo, el beneficio neto fue de solo 17 millones de yuanes, un 94% menos interanual.
El aumento de los ingresos no generó más beneficio bruto: este fue de 1,321 mil millones de yuanes en el tercer trimestre, por debajo de los 1,401 mil millones de yuanes del mismo periodo del año anterior; el margen bruto bajó de alrededor del 48% al 34%. En el mismo periodo, los gastos operativos subieron de 1,126 mil millones de yuanes a 1,327 mil millones de yuanes, presionando aún más el beneficio.
JPMorgan atribuye la presión sobre el margen bruto al aumento de los costes de memoria, la mayor competencia y la inversión continua en productos y categorías. El margen bruto del tercer trimestre cayó unos 14 puntos porcentuales interanuales, más que el descenso de aproximadamente 12 puntos porcentuales del segundo trimestre.

JPMorgan afirma que los precios de la DRAM subieron más de un 500% interanual; al mismo tiempo, tras entrar en el mercado de cámaras panorámicas, DJI logró una cuota de alrededor del 35% en un trimestre, con modelos similares a precios entre un 20% y un 30% más bajos. El aumento de los costes de los insumos y la mayor competencia en precios comprimen simultáneamente los márgenes de beneficio.
El banco considera que las compras anticipadas de memoria ayudan a mejorar la visibilidad de los costes y que los precios de los nuevos modelos y las subidas de precios también reflejarán el encarecimiento de los insumos. Pero si la competencia se prolonga o los precios de la DRAM siguen subiendo o se mantienen elevados, la recuperación del margen bruto podría retrasarse.

JPMorgan sigue previendo un crecimiento interanual de los ingresos del 36% en 2027 y considera 2027 un año de recuperación del beneficio; sin embargo, debido a unos márgenes brutos más débiles, una inversión elevada y una materialización más lenta del apalancamiento operativo, el banco redujo sus previsiones de beneficios para 2027–2028 una media de aproximadamente un 15%.
El banco prevé que el beneficio neto caiga aproximadamente un 90% interanual en 2026 y luego aumente unas 10 veces interanuales hasta aproximadamente 1 mil millones de yuanes en 2027, regresando a un nivel de beneficio similar al de 2024–2025; para entonces, se espera que los ingresos hayan aumentado hasta situarse entre 2 y 3 veces por encima de su nivel de aquel periodo.
La recuperación del beneficio sigue dependiendo de que se estabilice el margen bruto. El banco supone que este solo se recuperará hasta alrededor del 37% en 2027, muy por debajo del nivel superior al 50% de 2024; por tanto, la recuperación en su modelo consiste principalmente en recuperar parte del margen, no en volver a los niveles anteriores.

Hasta el 27 de octubre de 2026, la acción había caído alrededor de un 57% en el año. JPMorgan reconoce las ventajas de la empresa en el crecimiento de sus productos y la experiencia de software, pero considera que el margen bruto, los precios y la conversión en efectivo deben mejorar de forma más clara.
El banco mantuvo su recomendación neutral y rebajó el precio objetivo para diciembre de 2027 de 125 a 110 yuanes, sobre la base de un múltiplo precio-beneficio futuro de 15 veces, comparable al de sus pares chinos de electrónica de consumo. Según sus previsiones, el precio actual equivale a unas 39 veces el beneficio de 2027; el ritmo de recuperación de los beneficios sigue siendo clave para la valoración.