Morgan Stanley: Resultados divergentes en el tercer trimestre de la maquinaria de construcción china: Sany lidera el crecimiento y Zhejiang Dingli afronta presión pese al aumento de ingresos

¿Por qué destacó Sany Heavy Industry en un sector débil?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Sany Heavy Industry aumentaron un 17% interanual hasta 24,907 mil millones de yuanes; en el mismo periodo, Zoomlion creció un 5% y XCMG, un 10%. Morgan Stanley señaló que el crecimiento de Sany se produjo en un contexto de ventas débiles en el sector y expectativas ya rebajadas.
El margen bruto de Sany fue del 28,7%, un aumento de 0.3 puntos porcentuales interanuales y de aproximadamente 0.5 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior; pese a las diversas presiones sobre los costes, el beneficio neto aumentó un 21% interanual hasta 2,314 mil millones de yuanes. Los gastos de venta crecieron un 24% interanual, más rápido que los ingresos.
Morgan Stanley considera que los resultados de Sany refuerzan su tesis previa y prevé una ligera revisión al alza del consenso del mercado sobre su beneficio por acción para los próximos 12 meses.

Los ingresos de Zoomlion en el tercer trimestre aumentaron un 5% interanual hasta 12,884 mil millones de yuanes. Los ingresos nacionales crecieron un 10%, por encima de las expectativas anteriormente más pesimistas de Morgan Stanley; los ingresos internacionales crecieron solo un 1%, con una marcada desaceleración.
El margen bruto general de la compañía aumentó 1.7 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior hasta el 27,8%. El margen bruto internacional superó el 31%, con un aumento de aproximadamente 4 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, una recuperación superior a la prevista por el banco.
La mejora del margen bruto no logró compensar los cambios en los gastos y los ingresos no operativos: los gastos de venta aumentaron un 28% interanual, los ingresos no operativos descendieron un 72% y, por ello, el beneficio neto cayó un 26% interanual hasta 859 millones de yuanes. Morgan Stanley considera que estos resultados debilitan su tesis previa.

Los ingresos de Zhejiang Dingli en el tercer trimestre aumentaron un 45% interanual hasta 3,39 mil millones de yuanes, acelerándose desde el crecimiento interanual del 25% registrado en el primer semestre. Morgan Stanley considera que estos ingresos aún podrían superar las expectativas del mercado, aunque ya había señales de una aceleración del crecimiento del sector.
Sin embargo, el margen bruto del tercer trimestre cayó al 27,9%, con descensos de 8.2 puntos porcentuales interanuales y de aproximadamente 4.3 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, una caída que sorprendió al banco; el beneficio neto creció un 10% hasta 598 millones de yuanes, muy por debajo del ritmo de los ingresos.
Morgan Stanley considera que tanto los ingresos superiores a lo esperado como el margen bruto inferior a lo previsto podrían estar relacionados con unas ventas nacionales más fuertes en el tercer trimestre. El marco del banco para evaluar la reacción a los resultados mantiene sin cambios su tesis previa sobre Zhejiang Dingli.