Goldman Sachs: El margen bruto de ChangXin Technology sube al 89,5% en el tercer trimestre; Goldman Sachs prevé más ingresos, pero menos beneficio operativo en el cuarto

¿Qué impulsó los resultados del tercer trimestre por encima de lo previsto?

Los ingresos de ChangXin Technology en el tercer trimestre de 2026 fueron de 118,714 mil millones de yuanes, un 19% más que en el trimestre anterior y un 4% por encima de la previsión de Goldman Sachs; el beneficio operativo fue de 100,749 mil millones de yuanes, un 23% más intertrimestral y un 29% por encima de la previsión del banco.
El margen bruto subió del 87,6% en el segundo trimestre al 89,5%, lo que Goldman Sachs atribuyó a la mejora de la combinación de productos y al aumento del precio medio de venta de DRAM. La ratio de gastos operativos bajó del 5,4% al 4,7%; el banco considera que esto refleja el control de costes y las mejoras de eficiencia derivadas de una mayor escala de ingresos.
Las medidas de beneficio no crecieron al mismo ritmo: el beneficio neto del tercer trimestre fue de 54,435 mil millones de yuanes, solo un 3% más que en el trimestre anterior, mientras que el margen neto bajó del 53,1% en el segundo trimestre al 45,9%.

La compañía ha comenzado la producción en masa de productos DDR5 y siguió aumentando los envíos en el tercer trimestre; LPDDR6 ya ha sido adoptado por clientes de marcas de teléfonos inteligentes. DDR6 de próxima generación sigue en la fase de validación de muestras de ingeniería.
La dirección confía en que los ingresos sigan creciendo en el cuarto trimestre de 2026 y en 2027, basándose en la demanda final de servidores de IA, dispositivos de IA y automóviles, así como en la mejora de las especificaciones de los productos, la expansión de la capacidad y la mejora de la utilización y del rendimiento de producción.

Goldman Sachs prevé ingresos de 123,404 mil millones de yuanes en el cuarto trimestre, un 4% más que en el trimestre anterior, y un margen bruto del 85,7%, inferior al 89,5% del tercer trimestre, pero todavía alto.
El banco prevé que la ratio de gastos operativos del cuarto trimestre suba del 4,7% del tercero al 9,7%, y que el beneficio operativo caiga un 7% intertrimestral hasta 93,762 mil millones de yuanes; al mismo tiempo, espera que el beneficio neto crezca un 21% intertrimestral hasta 65,705 mil millones de yuanes.

Goldman Sachs elevó su previsión de beneficio neto para 2026 en un 3% y las de cada año entre 2027 y 2030 en un 1%, principalmente sobre la base de mayores márgenes brutos derivados de la mejora de las especificaciones de los productos y de precios favorables.
El banco mantuvo su recomendación de compra y elevó ligeramente el precio objetivo a 12 meses de 130 yuanes a 131 yuanes. El objetivo se basa en el beneficio por acción previsto para 2030 y en un múltiplo objetivo precio-beneficio de 16.6 veces, descontado después hasta 2027 con un coste de capital propio del 12,7%.