J.P. Morgan: Los ingresos de Huafeng Test & Control suben un 32% trimestral en el tercer trimestre y los pasivos por contratos aumentan un 78%

¿Dónde se reflejó el crecimiento del tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, la empresa registró ingresos de 614 millones de yuanes, un aumento del 52% interanual y del 32% trimestral; el beneficio neto recurrente fue de 262 millones de yuanes, un aumento del 55% interanual y del 53% trimestral.
El margen bruto aumentó 1.3 puntos porcentuales interanuales y 0.8 puntos porcentuales trimestrales. J.P. Morgan atribuyó la mejora a la optimización de costes y consideró que la mejora del apalancamiento operativo también impulsó el crecimiento del beneficio.

Al cierre del tercer trimestre, los pasivos por contratos aumentaron un 78% trimestral, lo que llevó a J.P. Morgan a concluir que la empresa contaba con una cartera de pedidos suficiente; los inventarios aumentaron un 19% trimestral en el mismo periodo, lo que, según el banco, refleja que la empresa prepara activamente la producción para cumplir con las entregas.
La preparación de la producción también hace que la rotación y el flujo de caja merezcan atención. J.P. Morgan señaló que unos plazos de rotación más largos podrían afectar al flujo de caja y aumentar los costes de financiación externa.

J.P. Morgan considera que el aumento de la densidad de alimentación eléctrica de la IA incrementará la complejidad y la duración de las pruebas, impulsando así la demanda de pruebas de alimentación eléctrica. La empresa ocupa una posición líder en el mercado nacional de equipos de pruebas automatizadas para semiconductores analógicos, de señal mixta y de potencia, y cuenta con una base de clientes diversificada.
El banco espera que los equipos de pruebas lógicas de la serie 8600 se comercialicen a partir de 2027 y se conviertan en una segunda fuente de capacidad de pruebas avanzadas ante los largos plazos de entrega de equipos extranjeros. Su modelo prevé que la proporción de ingresos de la serie 8600 aumente de menos del 1% en 2026 a alrededor del 25% en 2028.
Teniendo en cuenta la demanda actual y la contribución de los nuevos productos, J.P. Morgan prevé una tasa de crecimiento anual compuesta del 61% tanto para los ingresos como para el beneficio de la empresa entre 2026 y 2028.

Hasta el momento indicado en el informe, la cotización de la empresa había caído un 35% en el mes, mientras que el índice de semiconductores de acciones A había descendido un 21% en el mismo periodo; según las previsiones de J.P. Morgan, la empresa cotizaba a 33 veces sus beneficios previstos para 2027, con un descuento del 15% frente a sus pares de acciones A.
J.P. Morgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y fijó un precio objetivo para diciembre de 2027 de 390 yuanes, basado en una relación precio-beneficio prevista a un año de 35 veces, cercana a la media de sus pares de acciones A. El banco considera que la aceleración del crecimiento de los pedidos y los ingresos podría impulsar una revalorización.
El banco también señaló que un ciclo bajista del sector podría reducir las valoraciones; la proporción relativamente baja de ingresos por repuestos y servicios también podría afectar a la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo.