Nomura: Los ingresos de Sangfor suben un 31% en el tercer trimestre, pero los costes presionan el margen bruto

¿Dónde se reflejó el crecimiento del tercer trimestre?

Los ingresos de Sangfor Technologies en el tercer trimestre de 2026 fueron de 2,78 mil millones de yuanes, un aumento del 31% interanual y del 17% frente al trimestre anterior; el beneficio fue de 345 millones de yuanes, con un aumento del 134% interanual y del 17% trimestral.
El flujo de caja operativo del mismo periodo fue de 1,19 mil millones de yuanes, un aumento del 377,7% interanual, y su desempeño mejoró notablemente a medida que crecieron los ingresos.

Nomura considera que el uso empresarial de grandes modelos de lenguaje y agentes de IA impulsa la demanda de nube de IA y respalda el negocio de computación en la nube e infraestructura de TI de la compañía.
El negocio de ciberseguridad se recupera gradualmente. Nomura considera que las empresas dan más importancia a la ciberseguridad en la era de la IA y que soluciones como Security GPT y las pasarelas de capacidad de computación de IA ayudan a impulsar la demanda.

El margen bruto del tercer trimestre fue del 58,9%, una caída de 0.4 puntos porcentuales interanuales y de 2.4 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. Nomura considera que el aumento del coste de componentes como la memoria podría ser una de las razones.
El banco prevé que el aumento de los precios de los componentes y la persistente competencia en el mercado chino de ciberseguridad podrían seguir presionando el margen bruto a corto plazo.

Nomura mantiene su calificación neutral y su precio objetivo de 120 yuanes. El precio objetivo se basa en el método de descuento de flujos de caja y equivale a 72 veces su previsión de beneficio por acción de 1.67 yuanes para el ejercicio fiscal 2027; el precio de cierre del 28 de octubre de 2026 fue de 143 yuanes.
El banco estima que el precio de la acción en ese momento equivalía a 86 veces el beneficio previsto para el ejercicio fiscal 2027; la valoración correspondiente a su precio objetivo también equivalía a un PEG de 2 veces, calculado con una tasa de crecimiento anual compuesto prevista del beneficio del 36% para los ejercicios fiscales 2026–2028.