Bernstein: El crecimiento de las transacciones de eBay en el tercer trimestre supera las previsiones: los compradores principales sostienen la plataforma y los márgenes siguen bajo presión

¿Dónde fue más sólido el crecimiento del tercer trimestre?

El volumen bruto de mercancías (GMV) de eBay en el tercer trimestre fue de 23,166 mil millones de dólares, un aumento interanual del 15,2% y un 1,6% por encima de la previsión de Bernstein; a tipos de cambio constantes creció un 16%, incluido un crecimiento orgánico del 13%.
El crecimiento procedió principalmente de Estados Unidos: el GMV estadounidense aumentó un 27,1% interanual, mientras que los mercados internacionales crecieron un 3,8%; el GMV internacional también quedó un 2,1% por debajo de las expectativas de Bernstein.
Los artículos de colección lideraron el crecimiento, seguidos de las piezas y accesorios, la moda y los productos reacondicionados. Las transacciones entre particulares aumentaron un 20% interanual y representaron el 72% del GMV de la plataforma.

Los aproximadamente 16 millones usuarios fieles de la plataforma aportan más del 70% del GMV, lo que muestra el apoyo que brindan a las transacciones los compradores frecuentes y muy implicados. Los compradores activos alcanzaron 147 millones en el tercer trimestre, un aumento interanual del 9,7%, incluidos 11 millones compradores de Depop y Tise.
El GMV de Depop en Estados Unidos se duplicó, lo que, según Bernstein, ayuda a ampliar el mercado potencial de eBay. Las transmisiones en directo son otra nueva vía de crecimiento; la firma considera que podrían aportar entre 3 y 4 puntos porcentuales de crecimiento en 2027, aunque aún hay que determinar qué parte corresponde a transacciones realmente adicionales.
La empresa prevé un crecimiento orgánico del GMV a tipos de cambio constantes de entre 8% y 10% en el cuarto trimestre de 2026, o de entre 12% y 14% si se incluye Depop; Bernstein considera que esta previsión es conservadora. Para 2027, la firma prevé un crecimiento orgánico de alrededor del 8% y un crecimiento combinado del 10,5%, con la diferencia procedente de Depop; la visibilidad del crecimiento a largo plazo en categorías como los artículos de colección es relativamente limitada.

Los ingresos del tercer trimestre fueron de 3,206 mil millones de dólares, un aumento interanual del 13,7%; el beneficio operativo ajustado fue de 843 millones de dólares, un aumento interanual del 10,9% y un 3,5% superior a lo previsto por Bernstein. Tanto los ingresos como el beneficio crecieron, pero a un ritmo inferior al GMV.
La tasa de monetización de la plataforma fue del 13,8% del GMV, inferior al aproximadamente 14,0% de un año antes; el margen operativo ajustado fue del 26,3%, también inferior al 27,0% del mismo periodo del año anterior.
El gasto de Depop en marketing y logística sigue siendo un foco de atención para los márgenes. Bernstein estima que la reducción de personal liberó más de 200 millones de dólares de margen de maniobra, lo que puede ayudar a la empresa a absorber ese gasto; la dirección destacó la necesidad de equilibrar la inversión y el crecimiento de los beneficios.

Bernstein incorporó a su modelo unas expectativas de GMV más altas, elevó su previsión de beneficio operativo y aumentó su estimación de beneficio ajustado por acción para 2027 de 6.89 dólares a 7.13 dólares.
La firma elevó su precio objetivo de 115 dólares a 125 dólares y mantuvo su calificación de comportamiento en línea con el mercado; frente al precio de cierre de 118.02 dólares del 28 de octubre de 2026, el precio objetivo implica un potencial de subida de aproximadamente el 6%.