Barclays: los resultados del tercer trimestre en la bolsa estadounidense mejoran en general y los tropiezos de los gigantes de la IA provocan una rotación defensiva

¿Por qué los tropiezos de los gigantes de la IA no han cambiado la tendencia general de los beneficios?

Hasta la fecha de corte del informe, 308 de las 502 empresas del S&P 500 habían publicado sus resultados del tercer trimestre. Entre las que habían informado, el 83% superó las previsiones de beneficio por acción, por encima del 80% de la semana anterior y de la mediana de diez años del 79%.
Al combinar los resultados publicados con las estimaciones de las empresas que aún no habían informado, el crecimiento interanual combinado del beneficio por acción del índice en el tercer trimestre subió al 29,8%, frente a alrededor del 28% la semana anterior; el crecimiento interanual de los ingresos con el mismo criterio fue del 12,2%. El crecimiento de los beneficios de la mayoría de los sectores superó sus respectivas medianas de diez años.
La divergencia sigue siendo notable: el beneficio por acción combinado del sector tecnológico creció un 65,5% interanual, por encima de su mediana de diez años del 17,2%; el sector de servicios de comunicación creció solo un 3,3%, por debajo de su mediana de diez años del 8,8%. Barclays señaló que los resultados de Alphabet y Amazon lastraron el desempeño del sector de servicios de comunicación.

Barclays señaló que los resultados decepcionantes de algunas empresas importantes de IA han intensificado la preocupación del mercado: el gasto de capital sigue aumentando y el flujo de caja libre y los márgenes de beneficio están bajo presión.
La directora financiera de Alphabet explicó, a modo de ejemplo, que la empresa debe primero almacenar sistemas TPU y desembolsar efectivo, y solo recupera los fondos después de entregarlos y facturar a los clientes. Ya se han reconocido ingresos por la venta de algunos sistemas y la empresa prevé que se reflejen más ingresos en 2027.

La estimación de consenso del mercado para el beneficio por acción del S&P 500 en 2027 siguió revisándose ligeramente al alza hasta 423 dólares, un 14,6% más que la previsión de consenso de 369 dólares para 2026; la tecnología y la energía fueron los principales impulsores de las revisiones al alza de las previsiones de beneficios para 2027.
Al mismo tiempo, la venta masiva del viernes pasado borró todas las ganancias del S&P 500 acumuladas desde antes del inicio de la temporada de resultados, dejando al índice por detrás de su comportamiento habitual en ese periodo. La preocupación por la IA y los tipos de interés impulsó el desplazamiento de fondos hacia valores defensivos y acciones ajenas a las grandes tecnológicas.

Barclays afirmó que la relación precio-beneficio del sector tecnológico, calculada a partir del beneficio por acción previsto para los próximos 12 meses, es de unas 18 veces, un nivel relativamente bajo para la última década. Las continuas revisiones al alza de las previsiones de beneficios, junto con la caída de las cotizaciones, ofrecen el contexto de valoración para la evaluación de oportunidades potenciales del banco.
Las elecciones de mitad de mandato también sirven de referencia: en los 12 meses posteriores a nueve elecciones de mitad de mandato históricas, el sector tecnológico superó al S&P 500 en ocho ocasiones, con una rentabilidad adicional media del 14,5%. Barclays considera que, incluso si los demócratas controlan ambas cámaras del Congreso, persistirá un gobierno dividido, lo que favorecerá a la bolsa.