Nomura: Sinobiopharma vuelve a colaborar con Boehringer Ingelheim, con pagos a corto plazo de 358 millones de dólares

¿Qué activos y derechos abarca la colaboración?

El 4 de noviembre, Sinobiopharma anunció una nueva colaboración con Boehringer Ingelheim que abarca seis activos preclínicos, incluidos conjugados de anticuerpo y fármaco (ADC) y conectores de células T (TCE).
Sinobiopharma dirigirá el desarrollo inicial hasta completar los ensayos clínicos de fase I. Boehringer Ingelheim tiene opciones para adquirir los derechos globales de dos activos y los derechos fuera de la Gran China de los otros cuatro.

La operación incluye 358 millones de dólares en pagos iniciales y a corto plazo, además de posibles pagos por opciones y por hitos de investigación, desarrollo y comercialización, por un total de hasta 7 mil millones de dólares. También contempla regalías escalonadas sobre las ventas.
Según la comparación de Nomura, los pagos iniciales y a corto plazo equivalen aproximadamente al 23% del beneficio operativo combinado de la empresa en el segundo semestre de 2025 y el primero de 2026. Por ello, el banco prevé que la operación beneficiará significativamente los resultados financieros de los ejercicios fiscales 2026 y 2027.
Los 7 mil millones de dólares representan el total, incluidos posibles pagos posteriores. El importe final recibido dependerá de si los activos avanzan a etapas posteriores, se ejercen las opciones correspondientes y se alcanzan los hitos.

Esta es la segunda colaboración de ambas partes en oncología y la tercera operación de licencia a terceros de Sinobiopharma en lo que va de 2026. Nomura considera que las operaciones consecutivas reflejan la capacidad de investigación y desarrollo de la empresa y sus perspectivas de concesión de licencias a terceros, y también favorecen el sentimiento del mercado.
Nomura mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 8.67 dólares de Hong Kong. Su modelo de descuento utiliza un coste medio ponderado del capital del 9,5% y una tasa de crecimiento perpetuo del 3%. Entre los riesgos a la baja señalados por el banco figuran unas ventas inferiores a lo previsto y no cerrar más acuerdos de licencia a terceros.