J.P. Morgan: Arista prevé un crecimiento de ingresos del 38%–40% en 2027, impulsado por las redes de IA

¿Cuánto superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre y la guía posterior?

Los ingresos del tercer trimestre de 2026 crecieron un 58,5% interanual hasta 3,658 mil millones de dólares, por encima de los 3,3 mil millones de dólares previstos por JPMorgan y de los 3,334 mil millones de dólares del consenso del mercado. El crecimiento procedió principalmente de clientes de IA y empresariales.
El beneficio trimestral por acción fue de 1.20 dólares, por encima de los 1.07 dólares previstos por el banco y de los 1.08 dólares del consenso del mercado. Los ingresos y el margen bruto superiores a lo esperado compensaron parte del impacto de unos gastos operativos más elevados.
La empresa prevé ingresos del cuarto trimestre de entre 3,9 mil millones y 4 mil millones de dólares, con un punto medio de 3,95 mil millones de dólares, superior a los 3,573 mil millones de dólares del consenso del mercado. Sobre esa base, los ingresos anuales superarían ligeramente los 13,3 mil millones de dólares, con un aumento interanual de aproximadamente el 48%.

La empresa ofreció por primera vez una guía de crecimiento interanual de ingresos del 38%–40% para 2027, por encima del límite superior de las expectativas de los inversores, del 35%, así como de la previsión anterior de JPMorgan, del 32%, y del consenso del mercado, del 30%. Tomando como base unos 13,3 mil millones de dólares en 2026, el punto medio de la guía equivale a aproximadamente 18,5 mil millones de dólares.
La empresa pretende duplicar los ingresos de redes de IA, desde 3,5 mil millones de dólares en 2026 hasta 7 mil millones de dólares en 2027. Los ingresos de redes de campus crecerían aproximadamente un 60%, desde 1,25 mil millones de dólares hasta 2 mil millones de dólares, mientras que se espera que el resto de los negocios registre un crecimiento de dos dígitos.
Las redes de escalado horizontal existentes siguen creciendo y el negocio de conectividad entre clústeres también se acelera. Se espera que este último represente el 30% de los ingresos de IA de 2026, y su proporción podría aumentar en 2027. Está previsto que el negocio de escalado vertical inicie pruebas en 2027 y entre en producción en 2028; el reconocimiento de ingresos de algunos proyectos que entren en funcionamiento en 2027 podría aplazarse.
La base de clientes también se amplía: la empresa ya cuenta con más de 100 clientes de Etherlink AI y espera que entre 3 y 4 clientes representen cada uno al menos el 10% de los ingresos en 2026, frente a dos en 2025.

El margen bruto del tercer trimestre fue del 64%, por encima del 63% del consenso del mercado, pero cayó 1.2 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior: la mejora de la eficiencia de la cadena de suministro solo compensó parte del aumento de los costes de los productos.
Pese al aumento de los precios de las memorias y los chips, la empresa sigue previendo un margen bruto del 62%–64% para 2027, respaldado por la eficiencia de la cadena de suministro, acuerdos de suministro plurianuales, subidas de precios y la ampliación de la cartera de clientes más allá de sus mayores clientes de servicios en la nube.
Los ingresos diferidos disminuyeron en el tercer trimestre frente al trimestre anterior. La dirección señaló que el importe convertido en ingresos durante el trimestre fue mayor que en el anterior y que una cuantía considerable de nuevas incorporaciones lo compensó; reiteró que los ingresos diferidos al cierre de 2026 serían superiores a los del cierre de 2025.

JPMorgan elevó su previsión de beneficio ajustado por acción para 2027 de 5.45 a 6.05 dólares, mantuvo su recomendación de sobreponderar y aumentó su precio objetivo para diciembre de 2027 de 250 a 270 dólares.
El precio objetivo del banco aplica un múltiplo precio-beneficio de 45 veces el beneficio por acción previsto para 2028, superior a la media de dos años de unas 40 veces y a la media a largo plazo de unas 30 veces. La prima se basa en las perspectivas de crecimiento derivadas de la construcción de centros de datos de IA y del mercado empresarial.
En cuanto a la competencia, el banco señaló que la previsión de beneficios y la posición competitiva de Arista podrían verse presionadas si los conmutadores de caja blanca, cuyo rendimiento sigue mejorando, penetran más rápidamente en las partes de la red con menores exigencias de rendimiento, o si los clientes pasan más rápido a utilizar software propio con hardware genérico.