Morgan Stanley: BIP apuesta por una aceleración de la infraestructura de IA: ¿podrán la expansión de Data4 y la rotación de activos mantener el impulso?

¿Por qué cree Morgan Stanley que se acelerará el crecimiento de BIP?

Morgan Stanley prevé una tasa de crecimiento anual compuesto de los fondos procedentes de operaciones (FFO) por unidad de BIP del 11,5% en 2026–2028, superior al 7,1% de 2023–2025; la dirección espera elevar su objetivo de crecimiento de más del 10% a más del 12% durante los próximos dos o tres años.
La empresa calcula que invertir 2 mil millones de dólares al año con una rentabilidad del 15% puede generar un crecimiento del FFO por unidad de aproximadamente el 5%; una inversión de 3 mil millones de dólares con una rentabilidad del 17% aportaría alrededor del 8%. Junto con los ajustes indexados a la inflación y el crecimiento del volumen de actividad, esto conforma el objetivo de crecimiento de la dirección.
El banco mantiene su recomendación de sobreponderar BIP y su precio objetivo de 48 dólares, y prevé un potencial de rentabilidad total a un año de alrededor del 35%, incluida una rentabilidad por distribución de aproximadamente el 5%.

El marco de inversión en IA de aproximadamente 85 mil millones de dólares anunciado por BIP abarca electricidad, centros de datos de IA y capacidad de cómputo. Según participaciones ilustrativas, BIP necesitaría invertir alrededor de 2,2 mil millones de dólares de capital propio durante los próximos cinco años, equivalentes a unos 450 millones a 500 millones de dólares anuales; esto forma parte de la inversión anual para crecimiento de entre 2 mil millones y 3 mil millones de dólares prevista por la empresa.
La dirección fija una rentabilidad objetivo superior al 17% para las inversiones en IA, por encima del objetivo superior al 15% para adquisiciones tradicionales y crecimiento orgánico. Sin embargo, hasta la fecha del informe, las inversiones en IA contratadas durante el año se acercaban a 100 millones de dólares, principalmente por la alianza eléctrica con Bloom; el despliegue de capital para centros de datos de IA se concentra en la parte final de los próximos tres a cinco años y depende de las condiciones comerciales y los umbrales de rentabilidad.
Algunos grandes proyectos siguen en una fase inicial: el campus de Kentucky requiere documentación definitiva y aprobación de los reguladores estatales, mientras que los acuerdos de financiación del proyecto NAVER en Corea del Sur siguen recogidos en una hoja de términos no vinculante.

Data4 opera 10 campus en seis países europeos, con una capacidad contratada y en desarrollo conjunta de aproximadamente 1.5 gigavatios, y planea invertir más de 20 mil millones de euros en Europa hasta 2030. Su centro de París tenía una capacidad operativa real de 120 megavatios en el segundo trimestre de 2026; la capacidad eléctrica planificada y disponible del campus Paris Saclay podría alcanzar hasta 505 megavatios.
Los campus conectan varios edificios de centros de datos a redes compartidas de electricidad de alta tensión y fibra óptica para repartir los costes de construcción y operación; los ingresos proceden principalmente del alquiler de espacio de centros de datos con alimentación eléctrica, y las variables clave son la capacidad alquilada y los precios contractuales. Los contratos a largo plazo de Data4 están vinculados a la inflación.
La expansión está limitada por la disponibilidad de electricidad y el ritmo de contratación: en Francia, los proyectos de más de 20 megavatios suelen esperar más de dos años para conectarse a la red eléctrica. En el segundo trimestre de 2026, el 54% de la capacidad en construcción en París estaba prealquilada, pero casi toda la capacidad planificada seguía sin compromisos de clientes.

El modelo de BIP consiste en desarrollar centros de datos en terrenos propios con acceso eléctrico asegurado y vender después participaciones parciales en activos contratados y con operaciones estabilizadas para financiar construcciones posteriores. Data4 separa los activos maduros del negocio de desarrollo, y Arjun compró en 2025 una participación del 30% en StableCo, la cartera de activos maduros.
Data4 obtuvo 3,3 mil millones de euros de financiación en 2025, de los cuales 2,2 mil millones de euros eran deuda a plazo para activos maduros y 1,1 mil millones de euros una línea de gasto de capital para el negocio de desarrollo. El plan de construcción depende tanto de la deuda como de la venta de activos; los retrasos en las obras o la debilidad de los precios de los activos reducirían la rentabilidad.
Una desinversión anterior ofrece una referencia de rentabilidad: BIP informó de una tasa interna de retorno del 20% por la venta en 2026 de un centro de datos que prestaba servicio a un gran cliente de nube en Norteamérica. Sin embargo, los clientes de Data4 se concentran en unos pocos grandes arrendatarios, que también pueden construir sus propios centros de datos.