¿Cómo se compararon los resultados del tercer trimestre con las previsiones?

  • Haier Smart Home registró en el tercer trimestre de 2026 ingresos de 69,7 mil millones de yuanes y un beneficio neto de 4,7 mil millones de yuanes, con descensos interanuales del 10% y del 12%, respectivamente. Las cifras quedaron un 3% y un 2% por debajo de las previsiones de Goldman Sachs, respectivamente; el banco consideró que el resultado general estuvo en líneas generales acorde con lo previsto.
  • Pese a la caída del beneficio neto, el beneficio operativo se mantuvo prácticamente estable frente al mismo periodo del año anterior. Se controlaron los gastos, lo que alivió el impacto de la presión sobre el margen bruto.

¿De dónde procedió principalmente la presión sobre los ingresos?

  • Goldman Sachs calcula que los ingresos nacionales cayeron alrededor de un 20% interanual en el tercer trimestre, principalmente por la debilidad de la demanda interna; entre las principales categorías de grandes electrodomésticos, el aire acondicionado registró el peor desempeño y fue el principal lastre.
  • La demanda estadounidense también fue débil. Teniendo en cuenta el efecto de la apreciación del renminbi frente al dólar estadounidense, Goldman Sachs calcula que los ingresos de la compañía en Estados Unidos cayeron interanualmente en un porcentaje de un dígito medio. El banco considera que la demanda norteamericana volvió a debilitarse tras una breve recuperación en el segundo trimestre.
  • Los mercados exteriores fuera de Estados Unidos mantuvieron un crecimiento positivo, liderado por los mercados emergentes, seguidos de Europa.

Con el beneficio bruto bajo presión, ¿por qué se mantuvo estable el beneficio operativo?

  • El margen bruto del tercer trimestre cayó 0.81 puntos porcentuales interanuales. La compañía informó de que el margen bruto nacional se vio afectado por el aumento de los costes, la competencia en precios y el deterioro de la mezcla de productos; el margen bruto exterior recibió el impulso de los reembolsos de aranceles estadounidenses.
  • La compañía comunicó ganancias no recurrentes de 1,5 mil millones de yuanes derivadas de cambios en leyes y normativas; Goldman Sachs estima que la mayor parte correspondió a reembolsos arancelarios. Según sus cálculos, al excluir esta ganancia, la caída interanual del margen bruto del tercer trimestre se ampliaría aproximadamente otros 2 puntos porcentuales.
  • La ratio de gastos cayó 1.7 puntos porcentuales interanuales, principalmente por la reducción de los gastos de venta e investigación y desarrollo. Según la medida de Goldman Sachs, que resta la ratio de gastos del margen bruto, el margen operativo aumentó aproximadamente 1 punto porcentual interanual, lo que mantuvo el beneficio operativo prácticamente estable pese a la caída de los ingresos.

¿Por qué mantiene Goldman Sachs la recomendación de compra?

  • Goldman Sachs mantuvo sus recomendaciones de compra para las acciones A y H de Haier Smart Home, ante el potencial de aumento de la cuota de mercado nacional, la mejora de la mezcla de productos gracias a marcas prémium como Casarte y la expansión de productos y canales en el exterior. El banco prevé que el crecimiento de la compañía en los mercados exteriores siga superando al del sector.
  • Goldman Sachs considera que una mayor proporción de productos prémium y una mejora de la eficiencia operativa nacional ayudarán a elevar los márgenes, y prevé que una posible mejora de la demanda y de los márgenes en Estados Unidos y Europa pueda impulsar una revalorización. Sus precios objetivo a 12 meses para las acciones A y H son de 27 yuanes y 28 dólares de Hong Kong, respectivamente.
  • Los principales riesgos para esta valoración incluyen una demanda mundial de grandes electrodomésticos inferior a la prevista, el aumento de los costes de las materias primas y un ahorro en gastos de marketing y canales menor de lo esperado.