¿De qué magnitud fue la brecha en el tercer trimestre?

  • Los ingresos de ECOVACS en el tercer trimestre de 2026 fueron de 4,647 mil millones de yuanes, un 11% más interanual y un 1% por encima de la previsión de Goldman Sachs; el beneficio neto fue de 121 millones de yuanes, un 72% menos interanual y un 61% por debajo de la previsión del banco.
  • Goldman Sachs ya había previsto que el crecimiento de los ingresos y el desempeño de los márgenes de ECOVACS serían más débiles que los de Roborock; los resultados del tercer trimestre mostraron que ECOVACS afrontaba una presión a corto plazo mayor de lo que el banco esperaba.

¿Qué sostuvo el crecimiento de los ingresos?

  • El crecimiento procedió principalmente de productos como los robots aspiradores de la marca ECOVACS y de los mercados extranjeros. La dirección señaló que los ingresos de la marca crecieron a tasas interanuales de dos dígitos tanto en el mercado nacional como en el extranjero durante el tercer trimestre; los ingresos totales del extranjero ya han superado a los nacionales y Europa es el mayor mercado individual.
  • El desempeño de su otra marca, Tineco, supuso un lastre: los ingresos nacionales del tercer trimestre descendieron a una tasa interanual de dos dígitos, mientras que los del extranjero crecieron a una tasa de dos dígitos. Tras compensarse ambos movimientos, los ingresos totales de la marca se mantuvieron prácticamente estables.
  • Goldman Sachs considera que ECOVACS se beneficia de la concentración de la cuota del mercado nacional en las dos principales empresas y del aumento de su cuota en el extranjero, aunque en menor medida que Roborock.

¿Cuándo podría aliviarse la presión sobre el margen bruto?

  • La dirección afirmó que el encarecimiento de los chips de memoria representó cerca de la mitad de la presión sobre el margen bruto en el tercer trimestre; la apreciación del renminbi y la presión sobre los precios derivada de la competencia también influyeron. El coste de los chips afecta principalmente a los robots aspiradores y cortacéspedes, por lo que la marca ECOVACS se vio más afectada.
  • La empresa planea seguir acumulando chips de memoria. La dirección espera que el coste de los chips en inventario se mantenga en términos generales estable hasta el segundo trimestre de 2027, con una presión de costes adicional limitada para entonces, aunque el margen bruto seguirá bajo presión interanual.
  • La dirección observó las primeras señales de moderación de la competencia en los mercados nacional y europeo. La ratio de gastos de venta descendió en el tercer trimestre, lo que compensó parcialmente la presión sobre el margen general; la dirección considera que una menor competencia también favorece una mayor optimización de los gastos de venta.

¿Por qué recortó Goldman Sachs sus previsiones de beneficios y su precio objetivo?

  • Teniendo en cuenta los últimos resultados y unas hipótesis de margen más bajas, Goldman Sachs redujo sus previsiones de beneficio por acción para el periodo de 2026 a 2028 entre aproximadamente un 12% y un 14%. El banco prevé un margen bruto general de 43,8% en 2026, una caída de 5 puntos porcentuales respecto al 48,8% de 2025.
  • Goldman Sachs redujo su precio objetivo a 12 meses de 51 yuanes a 45 yuanes y mantuvo su recomendación de venta. El banco es optimista sobre el potencial a largo plazo de los aparatos de limpieza y la oportunidad de ECOVACS de aumentar su cuota en el extranjero, pero mantiene la cautela ante la competencia nacional, especialmente en fregadoras de suelo, y la capacidad de la empresa para proteger sus márgenes mientras defiende su cuota.