Goldman Sachs: Huadong Medicine: crecen los productos innovadores y la caída de la estética médica lastra el tercer trimestre

¿Por qué quedó el beneficio del tercer trimestre por debajo de la previsión de Goldman Sachs?

En el tercer trimestre de 2026, la compañía registró ingresos de 10,952 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 0,3%, en términos generales en línea con la previsión anterior de Goldman Sachs de 11,188 mil millones de yuanes. El beneficio neto fue de 911 millones de yuanes, un 2,4% menos interanual y por debajo de la previsión del banco de 974 millones de yuanes.
La desviación del beneficio se debió a dos factores: el margen de beneficio antes de intereses e impuestos fue del 10,2%, inferior al 10,5% previsto por Goldman Sachs; y las pérdidas no operativas fueron de 66 millones de yuanes, también superiores a los 31 millones de yuanes previstos por el banco.

En los tres primeros trimestres de 2026, los ingresos por productos innovadores y actividades relacionadas con licencias alcanzaron 2,53 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 48,3%, y representaron el 21,8% de los ingresos de fabricación farmacéutica.
El inhibidor de PARP senaparib, incorporado mediante licencia, siguió aumentando su volumen de ventas tras su inclusión en el catálogo del seguro médico, con presencia en cerca de 1200 hospitales y más de 450 farmacias. La terapia CAR-T Carzey recibió 169 pedidos válidos en los tres primeros trimestres, de los cuales 59 correspondieron al tercero; más de 100 planes de seguro médico complementario y comercial mejoraron el acceso a la cobertura de los costes.
Las ventas brutas nacionales del biosimilar de ustekinumab incorporado mediante licencia superaron los 400 millones de yuanes en los tres primeros trimestres, aproximadamente un 100% más interanual, con prescripciones en más de 2000 hospitales.

El negocio de estética médica sigue contrayéndose: los ingresos de los tres primeros trimestres fueron de 906 millones de yuanes, un 42,2% menos interanual; los ingresos nacionales cayeron un 54,2% y los internacionales un 31,6%. Goldman Sachs estimó los ingresos del tercer trimestre en aproximadamente 255 millones de yuanes, cerca de un 44% menos interanual, con indicios limitados de recuperación.
Los nuevos productos han avanzado: Rytelo, producto de toxina botulínica lanzado en junio, llegó a más de 3000 clínicas de estética médica, con ventas acumuladas de casi 100 millones de yuanes; el relleno de ácido hialurónico MaiLi Precise fue aprobado en agosto. Goldman Sachs espera que los nuevos productos aporten oportunidades adicionales, pero su contribución a corto plazo podría no compensar plenamente la debilidad de la cartera actual de estética médica.

Goldman Sachs redujo su previsión de beneficio neto para 2026 de 3,599 mil millones de yuanes a 3,558 mil millones de yuanes, una reducción del 1,1%; la previsión para 2027 pasó de 4,146 mil millones de yuanes a 4,105 mil millones de yuanes, una reducción del 1,0%.
El banco redujo su precio objetivo a 12 meses de 35 yuanes a 34 yuanes y mantuvo su recomendación neutral. Goldman Sachs considera razonable la valoración de la compañía, que ya refleja su previsión de una tasa de crecimiento anual compuesta de los beneficios del 21% entre 2023 y 2029.