Bank of America: Las necesidades de financiación para la expansión de Oracle son inferiores a lo previsto, pero la mejora del flujo de caja aún debe superar un periodo de grandes inversiones

¿Por qué se necesita menos financiación nueva para la expansión?

La dirección de Oracle planea añadir 7 gigavatios de capacidad de centros de datos mediante 38 proyectos durante los próximos tres años. Prevén necesitar 10 mil millones de dólares en nueva financiación mediante capital y 10 mil millones de dólares mediante deuda, un total de 20 mil millones de dólares, por debajo de la estimación del mercado de unos 50 mil millones de dólares.
Una fuente importante de la diferencia son acuerdos como los anticipos de clientes, la financiación de proveedores y el hardware aportado por los clientes. Estas fórmulas comparten la carga de los fondos necesarios para la construcción, por lo que la necesidad de nueva financiación mediante capital y deuda es inferior a las estimaciones externas anteriores.

La empresa espera que el flujo de caja libre pase a ser positivo en el segundo semestre del ejercicio fiscal 2028, un año antes de lo que Bank of America preveía anteriormente. En el ejercicio fiscal 2029 superaría los 30 mil millones de dólares, frente a una salida de 1 mil millones de dólares prevista por el mercado y citada en el informe.
Antes de que pase a ser positivo, aún se requieren grandes inversiones. Bank of America elevó su previsión de gasto de capital para el ejercicio fiscal 2028 de unos 105,8 mil millones de dólares a 148,2 mil millones de dólares, y prevé salidas de flujo de caja libre para el conjunto de los ejercicios fiscales 2027 y 2028 de aproximadamente 30,4 mil millones de dólares y 14,4 mil millones de dólares, respectivamente.
La empresa afirma que el margen de contribución directa al beneficio operativo del negocio de centros de datos es de aproximadamente 34% y que la rentabilidad de la inversión durante todo el ciclo de vida de la infraestructura es de 28%. Este indicador económico del segmento no se calcula sobre la misma base que los márgenes generales de la empresa.

Bank of America es optimista sobre el crecimiento de los negocios de infraestructura en la nube y aplicaciones: aproximadamente la mitad de los clientes de ERP aún utilizan instalaciones locales y la migración a la nube puede generar unos ingresos aproximadamente 3 veces mayores. Si además se venden aplicaciones de forma cruzada, los ingresos pueden alcanzar unas 9 veces el nivel inicial, mientras que los productos de IA pueden aportar oportunidades adicionales.
Bank of America elevó su previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2028 de 131,2 mil millones de dólares a 132,8 mil millones de dólares, y espera un crecimiento interanual de 46,3%. Dentro de ese total, prevé que los ingresos de la nube aumenten de 34 mil millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026 a unos 100,1 mil millones de dólares en el ejercicio fiscal 2028.
La aceleración de los ingresos viene acompañada de presión sobre los márgenes: Bank of America espera que el margen bruto general baje de 67,1% en el ejercicio fiscal 2026 a 53,4% en el ejercicio fiscal 2028, y que el margen operativo caiga de 42,9% a 37,8%. La empresa ha fijado para el ejercicio fiscal 2030 un objetivo de ingresos de 225 mil millones de dólares y un margen operativo de 40%.

Bank of America mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 240 dólares, basado en una relación precio-beneficio prevista de 26.5 veces para el año natural 2027, superior a las 19 veces de empresas comparables de gran tamaño en software y centros de datos en la nube. El banco considera que la aceleración del crecimiento y el aumento de los pedidos pendientes respaldan esa prima.
Los retrasos en la construcción de centros de datos, la caída del gasto empresarial en software y el impacto de los laboratorios innovadores de IA en el valor a largo plazo del software figuran entre los riesgos a la baja para el precio objetivo señalados por Bank of America.