¿Por qué volvieron a crecer los ingresos en el tercer trimestre?

  • En el tercer trimestre de 2026, Hundsun registró ingresos de 1,15 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 8%, superior a la previsión del 7% de Goldman Sachs; en cambio, los ingresos del segundo trimestre cayeron un 12% interanual.
  • Goldman Sachs había atribuido anteriormente el descenso de los ingresos del primer semestre principalmente a la prolongación de los ciclos de implementación y aceptación de proyectos, incluidos los requisitos de aceptación relacionados con Xinchuang, y no a un debilitamiento de la demanda subyacente. La dirección había señalado que los pedidos crecieron a un ritmo de dos dígitos y consideraba que 2026–2027 sería el periodo de máxima implementación de Xinchuang en el sector financiero.
  • La mejora del tercer trimestre indica que el reconocimiento de los ingresos de los proyectos se aceleró respecto al primer semestre, pero los ingresos de los nueve primeros meses todavía cayeron un 6% interanual.

¿Cómo impulsó la recuperación de los ingresos el beneficio operativo?

  • El beneficio bruto del tercer trimestre aumentó un 13% interanual, hasta 816 millones de yuanes, por encima del crecimiento de los ingresos. El margen bruto subió 3.3 puntos porcentuales interanuales, hasta el 71,0%, también por encima de la previsión del 67,7% de Goldman Sachs.
  • Los gastos operativos del mismo periodo aumentaron un 3% interanual, hasta 755 millones de yuanes, un ritmo inferior al crecimiento de los ingresos. El beneficio operativo pasó de una pérdida de 14 millones de yuanes en el mismo periodo del año anterior a un beneficio de 61 millones de yuanes, y el margen operativo subió al 5,3%.
  • Goldman Sachs considera que esto muestra una mejora del apalancamiento operativo tras la vuelta al crecimiento de los ingresos; en el primer semestre, el retraso en el reconocimiento de ingresos provocó pérdidas operativas pese a la reducción de los gastos operativos. La evolución posterior de los márgenes dependerá del ritmo de reconocimiento de ingresos y del crecimiento de los gastos.

Además del fuerte aumento del beneficio neto, ¿qué otros componentes hay que tener en cuenta?

  • El beneficio neto del tercer trimestre atribuible a los accionistas aumentó un 62% interanual, hasta 315 millones de yuanes, y superó en 34% la previsión de Goldman Sachs. El beneficio neto tras excluir las ganancias y pérdidas no recurrentes fue de 287 millones de yuanes, un aumento del 191% frente a los 99 millones de yuanes del mismo periodo del año anterior.
  • Los ingresos no operativos siguieron siendo un componente importante del beneficio declarado: en el tercer trimestre ascendieron a 285 millones de yuanes, un 20% más interanual, en líneas generales conforme a la previsión de Goldman Sachs. En los nueve primeros meses, los ingresos no operativos fueron de 664 millones de yuanes, mientras que la empresa registró pérdidas a nivel operativo por 37 millones de yuanes.

¿Qué implican el cuarto trimestre y las nuevas previsiones de Goldman Sachs?

  • Históricamente, la empresa concentra el reconocimiento de ingresos hacia finales de año, y los ingresos de los nueve primeros meses seguían por debajo de los del mismo periodo del año anterior. Por ello, el ritmo de entrega y aceptación de proyectos en el cuarto trimestre será especialmente importante para los ingresos anuales; el momento en que los pedidos se conviertan en ingresos reconocidos también afectará a los márgenes trimestrales.
  • Tras la publicación de los resultados, Goldman Sachs elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 en 6%, 5% y 5%, respectivamente, y sus previsiones de beneficio operativo en 31%, 33% y 30%, respectivamente. Sin embargo, los ajustes de las previsiones de beneficio neto fueron distintos: la previsión para 2026 se elevó un 2%, mientras que las de 2027 y 2028 se redujeron un 5% cada una.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo a 12 meses de 32.36 yuanes a 32.68 yuanes.