Citi: El encapsulado avanzado de ASE eleva los márgenes y también aumenta el gasto en expansión

¿Por qué aumentó considerablemente el beneficio del tercer trimestre?

El beneficio neto de ASE Technology Holding alcanzó 27 mil millones de nuevos dólares taiwaneses en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 28% intertrimestral y del 148% interanual. La mayor utilización en encapsulado y pruebas convencionales y una mejor combinación de productos derivada del aumento de escala del negocio de encapsulado avanzado LEAP impulsaron conjuntamente los resultados.
La dirección prevé que los ingresos consolidados del cuarto trimestre crezcan entre 6% y 8% frente al trimestre anterior y que el margen bruto consolidado suba a entre 23% y 24%, por encima del 22,1% del tercer trimestre. Se espera que los ingresos del negocio de encapsulado, pruebas y materiales crezcan entre 11% y 13% intertrimestral, mientras que los ingresos por servicios de fabricación electrónica se mantendrían estables.
La demanda de encapsulado y pruebas convencionales también mejora, respaldada por los chips relacionados con la automoción, la industria y la IA; sin embargo, la demanda de teléfonos inteligentes y PC es débil. La dirección sigue esperando que el negocio para el mercado general vuelva a crecer en 2027.

La dirección prevé que los ingresos de LEAP superen 4 mil millones de dólares estadounidenses en 2026 y se dupliquen en 2027. El aumento de escala de LEAP y la mayor utilización en encapsulado y pruebas convencionales son las principales razones por las que la empresa espera que el margen bruto siga ampliándose.
Está previsto que la óptica coencapsulada (CPO) entre en producción masiva en el cuarto trimestre de 2026. La empresa prevé ingresos superiores a 500 millones de dólares estadounidenses en 2027; este importe está incluido en los ingresos de LEAP.
Se prevé que los ingresos por servicios integrales alcancen unos 300 millones de dólares estadounidenses en 2026 y superen 1 mil millones de dólares estadounidenses en 2027, con un crecimiento respaldado por proyectos de varios clientes.

La demanda de encapsulado y pruebas sigue superando la capacidad existente, y el espacio en las plantas también es una limitación. La empresa elevó su previsión de gasto de capital para 2026 a 11,5 mil millones de dólares estadounidenses y espera un nuevo aumento en 2027; los recursos se destinan prioritariamente al encapsulado y a las pruebas con sondas de obleas, y se prevé que el encapsulado crezca más rápido que las pruebas.
La empresa tiene 22 proyectos de construcción en Taiwán y prevé que más de la mitad comiencen a aportar ingresos parciales para finales de 2027. La financiación podría proceder de varias fuentes, incluidos acuerdos de financiación comercial con clientes.
El modelo de Citi prevé un flujo de caja operativo de unos 239,8 mil millones de nuevos dólares taiwaneses en 2026, inferior al gasto de capital de unos 373,4 mil millones de nuevos dólares taiwaneses; el flujo de caja libre para los accionistas sería negativo en unos 133,6 mil millones de nuevos dólares taiwaneses y pasaría a ser positivo, hasta unos 97,9 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, en 2027.

Citi prevé un mayor peso del encapsulado avanzado y un aumento estructural del margen bruto, y elevó sus previsiones de beneficio neto para 2026–2028 en 12%, 18% y 16%, respectivamente. Su previsión de margen bruto para 2027 subió del 23,4% al 25,2%, mientras que la previsión de ingresos aumentó alrededor de 1%.
Citi mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo de 750 nuevos dólares taiwaneses a 908 nuevos dólares taiwaneses, aplicando todavía una relación precio-beneficio de 25 veces el beneficio por acción previsto para 2027. El banco también señaló que una expansión agresiva de la capacidad podría provocar un exceso de oferta en el sector y que la competencia también podría erosionar los precios.