J.P. Morgan: Eleva su previsión del precio del gas de PetroChina: mejora el beneficio del gas nacional y aumentan las pérdidas del importado

¿Por qué afecta a los beneficios la reforma de precios del gas natural?

La dirección señaló que los reguladores siguen impulsando la convergencia gradual de los precios del gas residencial y no residencial, el aumento de la proporción de volúmenes de gas cuyo precio se basa en el precio de entrada a la red urbana y la reducción del volumen regulado durante la temporada de calefacción invernal. JPMorgan considera que esto elevará estructuralmente los precios de venta del gas nacional y los márgenes de la compañía.
El banco prevé que el precio medio realizado del gas natural nacional sea de 2.35 yuanes por metro cúbico en 2026, un aumento interanual del 6%; además, elevó su previsión para 2028 a unos 2.6 yuanes debido a la aceleración de la reforma de precios.

El beneficio neto atribuible a los accionistas en el tercer trimestre de 2026 fue de 51,84 mil millones de yuanes, superior a los 42,648 mil millones de yuanes del mismo periodo del año anterior, pero inferior a los 55,603 mil millones de yuanes del segundo trimestre. El beneficio operativo del negocio de petróleo, gas y nuevas energías fue de 51,575 mil millones de yuanes, superior al del mismo periodo del año anterior, pero inferior a los 59,403 mil millones de yuanes del segundo trimestre.
El beneficio operativo del negocio de venta de gas natural cayó de 12,653 mil millones de yuanes en el mismo periodo del año anterior a 9,206 mil millones de yuanes. Dentro de esa cifra, las pérdidas del gas importado y el gas natural licuado aumentaron de 290 millones de yuanes a 4,79 mil millones de yuanes; en el mismo periodo, el beneficio operativo por metro cúbico de gas vendido en el mercado nacional subió de 0.24 a 0.26 yuanes.
JPMorgan identificó como riesgo una fuerte subida de los precios internacionales del gas natural o del GNL por acontecimientos geopolíticos o paradas inesperadas de producción: esto podría aumentar las pérdidas del gas importado y reducir el efecto de la mejora del beneficio de las ventas nacionales de gas.

La dirección señaló que se han realizado nuevos descubrimientos de petróleo y gas en las principales zonas productoras. JPMorgan prevé que las nuevas reservas devuelvan la tasa de reposición de reservas al 100% en 2026, por encima del 95,6% de 2025; alrededor de la mitad de los nuevos descubrimientos corresponde a petróleo y gas no convencionales, que pueden beneficiarse de subvenciones públicas.
La compañía tiene como objetivo elevar la producción anual de petróleo de esquisto a 8 millones toneladas en los próximos años, mantener estable la producción nacional de crudo y alcanzar una producción de gas natural de 170 mil millones metros cúbicos en 2027. JPMorgan considera que esto implica que el crecimiento de la producción de gas natural será superior a su nivel habitual.
Además del factor del precio del gas, la puesta en marcha del proyecto de craqueo de etano para producir etileno en Tarim fue una de las razones por las que el banco elevó sus previsiones de beneficios.

JPMorgan elevó sus previsiones de beneficio por acción para 2026 y 2027 en 3,7% y 6,6%, respectivamente, hasta 1.05 y 1.14 yuanes.
El banco mantuvo la recomendación de sobreponderar las acciones A y H y elevó sus precios objetivos para junio de 2027, respectivamente, de 15.50 a 15.70 yuanes y de 13.50 a 13.70 dólares de Hong Kong. Considera que las acciones H han registrado un rendimiento inferior al de las A en más de 20% durante los últimos tres meses y prevé que el descuento de valoración entre ambas se reduzca gradualmente.