Citi: el beneficio de Xiaomi en el tercer trimestre caerá un 58% interanual, y la subida de precios de los móviles no compensará la debilidad de otros negocios

¿Cuán débiles se esperan los beneficios del tercer trimestre?

Citi prevé que los ingresos de Xiaomi en el tercer trimestre de 2026 sean de 104 mil millones de yuanes, un 8% menos interanual y un 4% menos intertrimestral, además de un 4% por debajo del consenso de Bloomberg. El beneficio neto ajustado sería de 4,8 mil millones de yuanes, un 58% menos interanual y alrededor de un 18% por debajo del consenso de Bloomberg.
El banco prevé un margen bruto consolidado del 20,1%, 0.3 puntos porcentuales más que el trimestre anterior, pero por debajo del 20,7% del consenso de Bloomberg. El margen bruto de móviles mejora, mientras los negocios de IoT, internet y vehículos eléctricos presentan debilidad y el negocio de IA lastra el beneficio.

Según datos de IDC, Xiaomi envió 30,7 millones teléfonos inteligentes en todo el mundo durante el tercer trimestre, un 29% menos interanual; los envíos del mercado mundial cayeron un 22% en el mismo período. Citi considera que Xiaomi redujo deliberadamente los envíos de modelos con bajo margen bruto para proteger su rentabilidad.
Citi prevé que los ingresos de Xiaomi por móviles en el tercer trimestre sean de 44,3 mil millones de yuanes, un 4% menos interanual. El precio medio de venta subiría un 7% intertrimestral hasta 1443 yuanes, y la mayor proporción de ventas de modelos de gama alta elevaría el margen bruto de móviles en 0.3 puntos porcentuales intertrimestrales hasta el 8,8%.
Citi mantiene sus previsiones de envíos de móviles para el período de 2026 a 2028 en 126 millones, 130 millones y 135 millones unidades, respectivamente, pero eleva su previsión de crecimiento interanual del precio medio en 2026 del 20% al 23%, y en 2027 del 1% al 4%.

Citi prevé ingresos de IoT en el tercer trimestre de 26,2 mil millones de yuanes, un 5% menos interanual, e ingresos de internet de 9,4 mil millones de yuanes, sin cambios interanuales. Aunque se espera que el margen bruto de IoT suba intertrimestralmente hasta el 21,6%, el margen bruto de internet podría bajar 3.4 puntos porcentuales interanuales hasta el 73,5%, debido a que los menores envíos de móviles reducen los ingresos por preinstalación y a que los ingresos publicitarios también se debilitan.
Según datos de Yiche, Xiaomi envió aproximadamente 101 mil vehículos eléctricos en el tercer trimestre. Citi prevé que el precio medio de venta de vehículos eléctricos caiga un 5% intertrimestral hasta 226 mil yuanes y que los ingresos sean de unos 23 mil millones de yuanes, un 8% menos intertrimestral; el margen bruto se mantendría sin cambios intertrimestrales en el 19,3%.
La estabilidad del margen bruto de vehículos eléctricos no implica que se reduzcan las pérdidas del segmento correspondiente. Citi prevé que la pérdida operativa de los negocios de vehículos eléctricos inteligentes, IA y otros aumente en el tercer trimestre hasta 3,6 mil millones de yuanes, a medida que crecen los gastos de investigación y desarrollo de IA y de venta de automóviles.

Citi ha reducido su previsión de envíos de vehículos eléctricos para 2026 de 450 mil a 407 mil vehículos y ha rebajado sus hipótesis de margen bruto de vehículos eléctricos para el período de 2026 a 2028. También ha ampliado su previsión de caída interanual de los ingresos de IoT en 2026 del 7% al 11%.
El banco ha recortado sus previsiones de beneficio ajustado por acción para 2026, 2027 y 2028 en un 7%, un 9% y un 7%, respectivamente. Las nuevas previsiones están un 16%, un 12% y un 3% por debajo del consenso del mercado, respectivamente.
Citi mantiene la recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 34 dólares de Hong Kong a 33.2 dólares de Hong Kong. Su valoración por segmentos aplica un múltiplo precio-beneficio de 17.7 veces a los negocios principales de móviles, IoT e internet y un múltiplo precio-ventas de 1.5 veces a los negocios de vehículos eléctricos inteligentes, IA y otros. El banco considera que los resultados del tercer trimestre y las previsiones para el cuarto trimestre son catalizadores a corto plazo.