Citi: La mejora de la oferta de café y la desaceleración de la demanda apuntan a nuevas caídas del arábica

¿Por qué prevé Citi una caída del precio del café?

Citi prevé un precio del café arábica de 2.50 dólares por libra durante los próximos tres meses, 12% por debajo del precio al contado vigente cuando se publicó el informe; dentro de 12 meses, prevé 2.25 dólares por libra, una caída de 21%. El banco considera posible una corrección considerable antes de fin de año.
La mejora de la oferta es clave: las exportaciones de Brasil han sido excepcionalmente fuertes en los últimos tres meses y, según los datos de certificados de exportación, Citi prevé que los envíos de octubre superen los 5 millones sacos; la oferta de café robusta de Vietnam también ha superado las expectativas y la previsión de producción se ha elevado en 2 millones sacos.
La demanda se enfría al mismo tiempo. Los tostadores utilizan más robusta, ajustan las mezclas y reducen la cobertura de inventario; los altos precios minoristas también empiezan a frenar el consumo en los mercados sensibles al precio. Si las exportaciones siguen siendo fuertes y el crecimiento de la demanda continúa desacelerándose, Citi prevé que las existencias en destino se recuperen de forma más visible en los próximos trimestres.

La recuperación de las existencias sigue siendo más lenta de lo previsto. Las existencias de arábica certificadas por ICE y las de los mercados consumidores se encuentran en niveles bajos, lo que sostiene las primas del café para entrega próxima; si las existencias siguen ajustadas tras mejorar la oferta, Citi considera que esto podría indicar que el consumo real es más resistente de lo que supone.
Un episodio fuerte de El Niño es otro riesgo al alza para los precios. Citi considera que el riesgo inmediato se concentra principalmente en Centroamérica: si la sequía persiste en Honduras durante la floración y el desarrollo del fruto del café, podrían verse afectados la producción y el tamaño de los granos.
Los cultivos de Vietnam están actualmente en buenas condiciones y aún no se han registrado pérdidas significativas de producción, pero históricamente las lluvias entre 1 y abril después de El Niño han promediado solo 63% del nivel normal. Esto podría aumentar las necesidades de riego y afectar a la producción durante la floración; por ello, Citi lo considera un riesgo a medio plazo.

Las ventas de café envasado en Estados Unidos habían estado impulsadas por las subidas de precios, pero su crecimiento cayó rápidamente al moderarse dichas subidas: la tasa interanual pasó de un máximo de aproximadamente 12%–13% entre el tercer trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026 a 1,1% en el tercer trimestre de 2026, y después se convirtió en una caída de 2,2% en el cuarto trimestre hasta la fecha del informe.
Los volúmenes de venta aún no se han recuperado pese a la moderación de las subidas de precios. Los volúmenes de café envasado han caído interanualmente cada trimestre desde el primer trimestre de 2024, y la caída se amplió a 7,8% en el tercer trimestre de 2026; en el cuarto trimestre hasta la fecha del informe, los volúmenes de café en cápsulas seguían bajando 7,6% interanual, aunque el incremento del precio medio se había moderado de 4,4% en el tercer trimestre a 0,9%.
Parte de la demanda se desplaza dentro de la categoría: el volumen de café soluble creció 23,6% interanual en el tercer trimestre de 2026 y 12,6% en el cuarto trimestre hasta la fecha del informe. Citi considera que esto concuerda con las señales de que los consumidores buscan opciones más económicas.

Citi considera que la caída del precio del grano de café favorece la recuperación de los beneficios del negocio de café de Keurig Dr Pepper en Estados Unidos, pero el efecto de las materias primas más baratas debe pasar por los inventarios y las coberturas antes de reflejarse gradualmente. El banco prevé que el beneficio del segmento crezca 5,3% interanual en el segundo semestre de 2026, con un margen de 33,8%, 2.3 puntos porcentuales más que un año antes.
La debilidad de la demanda y el gasto para ofrecer una mejor relación calidad-precio a los consumidores podrían absorber parte del ahorro de costes. Citi considera que una mejora sostenida de los volúmenes es clave para que la recuperación de los beneficios perdure; en cambio, el grano de café representa solo un porcentaje de un dígito intermedio de los costes de las empresas de restauración centradas en el café, por lo que es más probable que la caída de su precio mejore el sentimiento del mercado a que cambie sustancialmente las previsiones de beneficios.