Citi: Divergencia en los precios de la fibra de vidrio: oferta ajustada y precios estables de hilo y tejido electrónicos; presión bajista sobre el roving

¿Por qué hay margen para nuevas subidas del precio del hilo y tejido electrónicos?

Esta semana, los precios de transacción habituales del hilo electrónico G75 fueron de 25,800–27,000 yuanes por tonelada, con una media de 26,137.5 yuanes por tonelada, sin cambios respecto a la semana anterior; el tejido electrónico 7628 se mantuvo en 13.0–13.6 yuanes por metro, y los clientes pequeños siguieron pagando por encima de los precios habituales.
Los pedidos de laminados revestidos de cobre en las industrias posteriores siguen aumentando, y los pedidos de hilo y tejido electrónicos estándar de gama media y alta no han disminuido de forma apreciable. Al mismo tiempo, la oferta de productos estándar es ajustada, los inventarios son bajos y los principales clientes de laminados revestidos de cobre siguen afrontando escasez.
Citi considera que las condiciones de oferta y demanda y los precios pagados por los clientes pequeños indican que los productores aún tienen poder de fijación de precios. Las negociaciones de noviembre podrían traer nuevas subidas, pero su magnitud y aplicación dependen de la aceptación de los compradores posteriores.

La oferta de hilo y tejido electrónicos de imitación aumenta gradualmente, pero la demanda de imitaciones de gama baja se debilita debido a las diferencias de calidad y de aplicación final, con un impacto limitado en el suministro a los principales productores de laminados revestidos de cobre.
Por tanto, un aumento de la oferta en partes del sector puede coexistir con la escasez de hilo y tejido electrónicos estándar; la evaluación de Citi sobre los precios de los materiales electrónicos se basa principalmente en las condiciones de oferta y demanda de estos últimos.

Esta semana, los precios de transacción habituales del roving directo para bobinado de 2400 tex bajaron a 3,300–3,700 yuanes por tonelada, con una caída de 100 yuanes en el extremo inferior del intervalo respecto a la semana anterior. La media nacional fue de 3,693.1 yuanes por tonelada, un descenso semanal de 0,07%, aunque todavía un aumento interanual de 4,78%.
Algunos productores han reconvertido líneas de roving a hilo fino, reduciendo ligeramente la oferta efectiva de roving. Sin embargo, los nuevos pedidos de las industrias posteriores son limitados, las tasas de actividad de los procesadores son bajas y los pedidos de energía eólica no muestran una mejora apreciable. Los clientes compran principalmente según sus necesidades y la presión de los inventarios sigue siendo alta ante la debilidad de los envíos.
Citi considera que la reconversión aún no ha mejorado significativamente el equilibrio entre oferta y demanda de roving, y que la débil demanda y los elevados inventarios podrían obligar a los productores a seguir reduciendo precios.

Citi mantiene su recomendación de compra sobre China Jushi, con un precio objetivo de 71 yuanes, equivalente a 17.3 veces los beneficios previstos para 2027, en línea con su media histórica. La previsión de beneficios del banco para 2027 ya incorpora ganancias significativas derivadas del fortalecimiento de los precios del tejido electrónico y de la mejora de la combinación de productos.
Citi considera que la ventaja de costes de China Jushi y su plataforma integrada de hilo y tejido electrónicos le proporcionan una mayor sensibilidad de beneficios durante un ciclo alcista del tejido electrónico. Sin embargo, una demanda de fibra de vidrio inferior a la prevista, el aumento de los costes de energía y electricidad o una nueva capacidad superior a la esperada podrían afectar a esa valoración.