¿Por qué las previsiones del cuarto trimestre dañaron la confianza?

  • Intel prevé que los ingresos del negocio de computación para clientes caigan más de un 20% intertrimestral en el cuarto trimestre de 2026, una caída superior al 9% que HSBC había previsto; la previsión original del banco ya estaba un 15% por debajo del consenso del mercado.
  • La dirección considera que el continuo aumento del precio medio de venta de las memorias está frenando la demanda de PC y prevé que el mercado potencial de PC se reduzca un 12% interanual en el segundo semestre de 2026 y un 10% en 2027.
  • Tras anunciarse las previsiones, las acciones de Intel cayeron un 23% en las operaciones posteriores al cierre. HSBC considera que esta desviación debilitó la confianza generada por los resultados superiores a lo esperado y las mejoras de las previsiones de la compañía en los dos trimestres anteriores.

¿Por qué el crecimiento de servidores no pudo cubrir el déficit?

  • La compañía prevé que los ingresos de CPU para servidores crezcan intertrimestralmente a una tasa situada en la mitad del rango porcentual de la decena en el cuarto trimestre, aproximadamente en línea con el consenso del mercado del 13%, pero por debajo del 20%–23% previsto por HSBC y algunos analistas de venta optimistas.
  • Las perturbaciones en las operaciones de la planta Fab 28 en Israel afectaron al suministro de CPU para servidores de 10 nanómetros, reduciendo la previsión de ingresos del cuarto trimestre en 300 millones de dólares y la de margen bruto en 2 puntos porcentuales.
  • Los dos negocios ya mostraron una evolución divergente en el tercer trimestre: los ingresos del segmento de clientes fueron de 8,097 mil millones de dólares, un 9% menos que en el trimestre anterior; los de centros de datos e IA fueron de 7,318 mil millones de dólares, un 17% más. Los ingresos totales de la compañía fueron de 16,513 mil millones de dólares, un 2% más que en el trimestre anterior.

¿Por qué HSBC sigue siendo optimista sobre 2027?

  • La dirección de Intel prevé que los envíos de CPU para servidores de la industria crezcan un 30% interanual en 2027; HSBC prevé un crecimiento del 21% y mantiene su expectativa de ingresos de Intel por CPU para servidores en 37 mil millones de dólares, un 36% más interanual y aproximadamente un 10% por encima del consenso del mercado.
  • En encapsulado avanzado EMIB, la compañía prevé anunciar varios clientes nuevos durante los dos próximos trimestres y se centra actualmente en mejorar el rendimiento de producción y la capacidad de sustratos. HSBC también considera que los avances en los procesos 18A y 14A y en los contactos con clientes externos respaldan la valoración del negocio de fundición.
  • El crecimiento sigue limitado por los costes: Intel mantiene su previsión de gasto de capital de 20 mil millones de dólares para 2026 y espera que el gasto de capital de 2027 sea considerablemente superior al de 2026. Unos envíos de CPU para servidores o unas subidas de precios inferiores a lo previsto también afectarían a la evaluación de HSBC.

¿Qué respalda la valoración tras la rebaja del precio objetivo?

  • HSBC rebajó el precio objetivo de 200 a 160 dólares y mantuvo su recomendación de compra. Debido al debilitamiento de las perspectivas de PC, el banco redujo el múltiplo objetivo de precio sobre beneficios del negocio principal para 2027 de 30 a 24 veces, lo que equivale a un valor aproximado de 90 dólares por acción.
  • HSBC valora además el negocio de fundición en unos 70 dólares por acción, utilizando un múltiplo de precio sobre valor contable de 3.1 veces para 2027 y tomando como referencia fundiciones de segundo nivel; el banco presta atención a la confirmación de clientes externos y a la mejora de los márgenes de fundición.
  • También se redujeron las previsiones de beneficios: HSBC rebajó sus estimaciones de beneficio por acción para 2026 y 2027 de 1.66 y 2.50 dólares a 1.48 y 2.23 dólares, respectivamente, reducciones del 10,7% y del 10,5%.