Goldman Sachs: ASMPT prevé que los pedidos del cuarto trimestre se mantengan altos frente al año anterior, con el empaquetado de chips lógicos y la fotónica tomando el relevo

¿Por qué se espera que los pedidos del cuarto trimestre caigan frente al trimestre anterior?

La dirección de ASMPT prevé que los nuevos pedidos del cuarto trimestre de 2026 sean muy superiores a los del mismo periodo del año anterior, pero inferiores a los del tercer trimestre: el negocio de tecnología de montaje superficial (SMT) recibió grandes pedidos en el tercer trimestre y algunos se cursaron anticipadamente, elevando la base de comparación.
La relación entre pedidos e ingresos aumentó de 1.43 en el segundo trimestre a 1.69 en el tercero; los ingresos del mismo periodo fueron de 5,247 mil millones de dólares de Hong Kong, un aumento del 43% interanual y del 6% frente al trimestre anterior. El aumento de esta relación indica que el volumen de nuevos pedidos creció en relación con los ingresos durante el trimestre.

La dirección prevé que el mercado al que pueden atender los equipos de unión por termocompresión (TCB) en 2028 supere su estimación anterior de 1,6 mil millones de dólares estadounidenses; las aplicaciones de chips lógicos representarán la mayoría en los próximos años, con demanda procedente de CPU, unión de chips a obleas, puentes de silicio y empaquetado a nivel de panel.
Algunas grandes inversiones en memoria de alto ancho de banda (HBM) se han aplazado. La dirección lo considera un ajuste de calendario y sigue siendo optimista sobre las oportunidades derivadas de la ampliación de capacidad y las mejoras tecnológicas; por tanto, la capacidad de la demanda de chips lógicos para tomar el relevo y el momento en que comiencen los proyectos de HBM afectarán al ritmo de la demanda de equipos.

El aumento de la capacidad de módulos ópticos de 800G, 1.6T y de nueva generación impulsó máximos históricos tanto en los pedidos como en los ingresos del negocio de fotónica de ASMPT en el tercer trimestre. La dirección prevé que los ingresos de este negocio sigan creciendo en 2027.
La dirección prevé que la óptica cercana al encapsulado (NPO) aumente de volumen antes que la óptica coempaquetada (CPO), y considera más probable que esta última alcance la producción a escala a finales de esta década. La empresa también espera que la demanda de servidores de IA y transceptores ópticos respalde el negocio de SMT e impulse el crecimiento continuado de los ingresos totales en 2027.

Tras incorporar los resultados del tercer trimestre y las previsiones de la dirección para el cuarto, Goldman Sachs elevó sus previsiones de ingresos para el periodo de 2026 a 2028 en 2%, 2% y 1%, respectivamente, y sus previsiones de beneficio neto en 5%, 3% y 1%, respectivamente, reflejando principalmente una mayor demanda relacionada con la IA en TCB, fotónica y SMT.
El banco elevó sus previsiones de margen bruto para 2027 y 2028 en 0.4 puntos porcentuales en cada año, al prever una mayor contribución del empaquetado avanzado y la fotónica y mayores economías de escala en SMT. Sin embargo, el gasto continuado en I+D también elevó sus previsiones de la ratio de gastos para esos dos años en 0.3 y 0.4 puntos porcentuales, respectivamente.
Goldman Sachs elevó su precio objetivo a 12 meses de 183 a 185 dólares de Hong Kong y mantuvo su recomendación Neutral en relación con las empresas que cubre. El nuevo objetivo equivale a unas 30 veces los beneficios previstos para 2027, cerca de la media histórica de la relación precio-beneficio prospectiva de la empresa más una desviación estándar.