Bank of America: Los pedidos de Tower Semiconductor se extienden hasta 2029; la competencia y la depreciación reducen las previsiones de beneficios

¿Qué cambios hubo en los pedidos y la capacidad?

Los resultados del tercer trimestre de Tower Semiconductor superaron las expectativas y sus previsiones para el cuarto trimestre quedaron por encima del consenso del mercado; los acuerdos a largo plazo con clientes principales se han extendido hasta 2029. BofA considera que la empresa ocupa una posición sólida en módulos enchufables de fotónica de silicio y óptica cercana al encapsulado, y que la demanda sigue superando claramente a la oferta.
La primera línea de expansión de fotónica de silicio avanza por delante de lo previsto, con el objetivo de alcanzar la producción plena en el tercer trimestre de 2027. La empresa también planea anunciar pronto nuevos planes de expansión para sus dos fábricas existentes de obleas de fotónica de silicio de 200 milímetros. Los plazos más largos de los pedidos y el aumento de capacidad respaldan conjuntamente el crecimiento de las entregas en los próximos años.

Tower está desarrollando prototipos de óptica cercana al encapsulado (NPO) con más de 10 clientes y espera enviar una cantidad considerable de obleas relacionadas en la segunda mitad de 2027. BofA considera que el aumento de la demanda de conectividad óptica en centros de datos y la posición de la empresa en circuitos integrados fotónicos de silicio son la base de su crecimiento.
La NPO también podría impulsar el negocio de silicio-germanio: la mayoría de las soluciones sustituirá los procesadores de señales digitales por amplificadores de transimpedancia y controladores de silicio-germanio. Las obleas de fotónica de silicio con láseres integrados podrían ampliar aún más la oportunidad de mercado de la empresa debido a su mayor precio de venta.

BofA redujo sus previsiones de ingresos para 2026–2028 en 1,0%, 5,2% y 3,3%, respectivamente, hasta 2,014 mil millones de dólares, 2,861 mil millones de dólares y 3,883 mil millones de dólares. Se prevé que los ingresos de 2027 crezcan un 42,1% interanual, por debajo del 48,4% previsto anteriormente.
Por segmentos, BofA redujo su previsión de ingresos de infraestructura de radiofrecuencia para 2027 en 1,9%, pero recortó las previsiones de radiofrecuencia móvil y de sensores y pantallas en 27,8% y 18,3%, respectivamente. Además del crecimiento relacionado con la fotónica de silicio, las revisiones a la baja de otros negocios también afectaron a los ingresos totales.
Tras ajustar los márgenes, BofA redujo su previsión de EBITDA para 2028 en 6,2%, hasta 1,968 mil millones de dólares. El banco considera que los competidores irán ampliando su capacidad de fotónica de silicio hasta 2028, que la competencia por pedidos con precios bajos podría limitar las subidas de precios y que el aumento de la depreciación también presionará los márgenes.

El margen de los ingresos adicionales del tercer trimestre se vio favorecido por la combinación de productos y factores temporales; la dirección reiteró su rango de margen incremental de 55%–58%. BofA también sigue de cerca la depreciación derivada de la nueva capacidad y el efecto de la competencia sobre los precios.
BofA sigue considerando que la empresa podría superar su modelo objetivo para 2028 y mantiene su recomendación de compra; sin embargo, ante la incertidumbre sobre el gasto de capital de la industria de IA, el banco redujo el precio objetivo de 367 dólares a 310 dólares y rebajó la base de valoración de 20 veces a 18 veces el EV/EBITDA estimado para 2028.
La empresa no actualizó esta vez los avances en el desarrollo de óptica coencapsulada (CPO); BofA considera que esta tecnología aún podría afectar a la cuota de mercado de Tower.