Citi: Se desacelera el crecimiento del beneficio de Dongfang Electric en el tercer trimestre; Citi destaca los resultados recurrentes y los nuevos pedidos

¿Por qué se desaceleró notablemente el crecimiento del beneficio neto?

El beneficio neto de Dongfang Electric en el tercer trimestre de 2026 fue de 1,125 mil millones de yuanes, un 6,5% más interanual, por debajo del crecimiento del 42,1% del primer semestre y del 31,1% del conjunto de 2025.
Citi calcula que el beneficio neto recurrente del tercer trimestre fue de 1,129 mil millones de yuanes, un 22,7% más interanual, tras excluir los resultados de depósitos estructurados y coberturas y los cambios en el valor razonable de los valores. El banco considera que este ritmo podría ajustarse a las expectativas del mercado.
Los depósitos estructurados y las operaciones de cobertura registraron una pérdida de 75 millones de yuanes en el tercer trimestre, frente a un beneficio de 39 millones de yuanes en el mismo período del año anterior. Citi estima una pérdida por valor razonable de los valores de 80 millones de yuanes, frente a un beneficio de 48 millones de yuanes un año antes.

El margen bruto del tercer trimestre fue del 17,4%, con un aumento de 1.5 puntos porcentuales interanual y de 2.2 puntos porcentuales frente al trimestre anterior; Citi considera que los cambios en la composición de los ingresos podrían haber ayudado. El margen bruto de los tres primeros trimestres fue del 16,7%, 0.7 puntos porcentuales más interanual.
El margen operativo del tercer trimestre fue del 7,5%, 1.1 puntos porcentuales más interanual; el margen neto fue del 6,5%, con un aumento de 0.3 puntos porcentuales. Citi considera que la empresa ha mantenido sus márgenes hasta ahora, sin verse afectada por el aumento de los costes de materias primas y componentes.
Los costes siguen siendo una limitación clave: Citi señala que los pedidos en cartera de la empresa son a precio fijo, por lo que los márgenes podrían reducirse si sube el precio del acero; una caída del precio medio de venta también afectaría a los ingresos y los márgenes.

Los nuevos pedidos de los primeros nueve meses de 2026 ascendieron a 93,47 mil millones de yuanes, un 5,5% más interanual. El negocio de energía eficiente y limpia representó el 69%, los servicios modernos el 21% y los negocios emergentes de crecimiento el 10%. Citi considera los nuevos pedidos un indicador adelantado del crecimiento futuro de los fabricantes de equipos.
El flujo de caja operativo siguió registrando una salida neta, aunque el déficit se redujo: la salida de los tres primeros trimestres fue de 2,279 mil millones de yuanes, un 38,5% menos interanual; la del tercer trimestre fue de 557 millones de yuanes, un 82,3% menos. Al cierre del tercer trimestre, la empresa tenía una posición de caja neta.

Citi mantuvo su recomendación de compra y situó a Dongfang Electric como su valor preferido del sector chino de equipos para centrales eléctricas, por el rápido crecimiento de sus beneficios recurrentes. Su precio objetivo para las acciones H es de 27 dólares de Hong Kong, con un potencial de subida del 64,9% respecto a los 16.37 dólares de Hong Kong por acción citados en el informe.
El precio objetivo equivale a 15.6 veces el beneficio previsto por Citi para 2027; el banco prevé una tasa de crecimiento anual compuesta del beneficio por acción del 11,5% entre 2026 y 2028. Además de los costes y los precios de venta, incluye la debilidad de los nuevos pedidos entre los riesgos a la baja.