Bernstein: Los ingresos de Mastercard crecen más que las transacciones en el tercer trimestre, apoyados por los servicios de valor añadido y los precios

¿Por qué crecen los ingresos más rápido que el volumen de transacciones?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos netos de Mastercard aumentaron un 14% interanual hasta 9,807 mil millones de dólares, aproximadamente un 1% por encima del consenso del mercado. El beneficio ajustado por acción fue de 5.31 dólares, un 21% más interanual y un 3% por encima del consenso. El número de transacciones procesadas por la red creció un 9% en el mismo periodo, sin cambios respecto al segundo trimestre.
Los ingresos por procesamiento de transacciones aumentaron un 14% interanual, unos 5 puntos porcentuales más que el número de transacciones procesadas, principalmente gracias a los precios y a una mejor composición de las transacciones. Los ingresos por servicios de valor añadido crecieron un 19% hasta 4,058 mil millones de dólares, aproximadamente un 41% de los ingresos netos.
Los servicios de valor añadido se vieron respaldados por la demanda de captación de clientes, información de marketing, seguridad y autenticación de identidad, así como por los precios. Sin embargo, parte de los ingresos por consultoría se adelantó del cuarto al tercer trimestre, y el momento del reconocimiento de los incentivos a clientes también aportó cierto apoyo.

El volumen mundial de pagos del tercer trimestre creció un 8,9% interanual a tipos de cambio constantes, entre 0.5 y 1 puntos porcentuales menos que Visa. Bernstein señaló que las ganancias de cuota del negocio principal de Mastercard se desaceleraron; la elevada base de comparación derivada de las anteriores ganancias de cuota en Europa y el negocio de tarjetas de débito de Capital One afectaron al crecimiento.
El gasto transfronterizo en viajes creció un 8% interanual, una mejora frente al 6% del segundo trimestre; pero el crecimiento del gasto transfronterizo en línea no relacionado con viajes bajó del 20% al 15%. La dirección atribuyó parcialmente esta última desaceleración a las nuevas tasas aduaneras en Europa, las actividades promocionales y una base de comparación más alta por el gasto en compras de criptomonedas del año pasado.
Hasta el 21 de octubre, el volumen de pagos transfronterizos creció un 10% interanual a tipos de cambio constantes, por debajo del 11% del tercer trimestre. El crecimiento relacionado con viajes bajó del 8% al 7%, mientras que el del gasto transfronterizo en línea no relacionado con viajes descendió del 15% al 14%.

La empresa mantuvo su previsión de crecimiento orgánico de los ingresos no GAAP a tipos de cambio constantes para el conjunto de 2026, en la parte alta del rango de dos dígitos bajos. También elevó su previsión de crecimiento de los gastos operativos GAAP para el año completo desde la parte alta del rango de un dígito alto hasta la parte baja del rango de dos dígitos bajos.
Los descuentos e incentivos a clientes representaron aproximadamente un 53% de los ingresos brutos de la red de pagos en el tercer trimestre, y la empresa prevé que esa proporción aumente aún más en el cuarto.
Bernstein prevé que los ingresos de Mastercard crezcan alrededor de un 13% en 2027, posiblemente de nuevo más rápido que los de Visa: el efecto adverso sobre los ingresos de las tarjetas de débito de Capital One se incorporará parcialmente a la base de comparación, los efectos de las fluctuaciones cambiarias también entrarán en el periodo comparable y se espera que las soluciones de seguridad sigan creciendo. La firma también señaló la incertidumbre en torno a la migración del negocio de tarjetas de crédito de Capital One.

El valor de las transacciones de compra realizadas por agentes de IA sigue siendo muy pequeño. Mastercard espera que los pagos tokenizados, la autenticación de agentes y el reconocimiento de la intención de la transacción en Agent Pay permitan a bancos y comercios identificar y procesar transacciones iniciadas por agentes. Shop Pay de Shopify ya utiliza Agent Pay y tokens de red, y la empresa firmó en el tercer trimestre una alianza estratégica con OpenAI que incluye Agent Pay.
La empresa considera que las tarjetas virtuales de un solo uso fragmentan las recompensas y el control del consumidor, y aboga por adoptar finalmente una solución de tokenización de extremo a extremo. El ecosistema de pagos aún debe prepararse para ello, y la empresa está hablando con los procesadores para usar soluciones como las tarjetas virtuales durante la transición.
En ciberseguridad, un nuevo producto de protección frente a riesgos digitales ya ha prestado servicio a cerca de 800 clientes empresariales tras unos meses en el mercado. La dirección señaló que el negocio de seguridad lleva tiempo creciendo rápidamente, por lo que no espera un salto notable a corto plazo.
Bernstein mantuvo su recomendación de superar al mercado y su precio objetivo de 730 dólares. El objetivo se basa en su previsión de beneficio por acción de 23.27 dólares para 2027 y un múltiplo precio-beneficio de 31 veces.